Predavanje 1 opšte karakteristike finansijsko tržište.

Struktura finansijskog tržišta.

Glavne karakteristike tržišta vredne papire.

Državna regulativa tržište hartija od vrijednosti.

(1) Finansijsko tržište je organizovani ili neformalni sistem trgovanja finansijskim instrumentima. Na ovom tržištu se razmjenjuje novac, odobrava se kredit i mobiliše kapital. Tu glavnu ulogu igraju finansijske institucije koje usmjeravaju tokove Novac od vlasnika do zajmoprimaca. Roba je zapravo novac i vrijednosni papiri. Finansijsko tržište je, dakle, dizajnirano da uspostavi direktne kontakte između kupaca i prodavaca finansijskih sredstava.

Slika 1. Struktura finansijskog tržišta

Uglavnom finansijsko tržište podijeljeno na tržište novca i tržište kapitala. Na tržištu novca obavljaju se poslovi obezbeđivanja i zaduživanja slobodnih sredstava preduzeća i stanovništva na kraći period. Tržište kapitala pozajmljuje sredstva na duži vremenski period. Razlike su određene svrhom pozajmio novac. Tržište novca služi sferi prometa, kapital na njemu funkcioniše kao sredstvo prometa i plaćanja, što određuje vrste finansijskih instrumenata na ovom tržištu. Tržište kapitala služi procesu proširene reprodukcije: kapital funkcionira kao vrijednost koja se sama povećava.

Uloga tržišta kreditnog kapitala u privredi manifestuje se u tri glavna pravca:

1) davanje kreditnog kapitala privatnom sektoru, državi i stanovništvu, kao i stranim zajmoprimcima;

2) akumulacija slobodnog novčanog kapitala i novčane štednje stanovništva;

3) akumulacija i koncentracija fiktivnog kapitala.

Pod fiktivnim kapitalom se podrazumijeva akumulacija i mobilizacija novčanog kapitala u obliku raznih vrijednosnih papira (drugi dio tržišta kapitala), koji za razliku od stvarnog kapitala (u obliku novca, opreme) nije vrijednost, već samo pravo na primanje prihoda.

Sa stanovišta razmatranja opcija za dobijanje prihod od ulaganja potrebno je razmotriti i segmente finansijskog tržišta kao što su tržište valuta i tržište depozitnog i kreditnog poslovanja, koje u velikoj mjeri obezbjeđuju bankarske institucije.

Devizno tržište je skup konverzijskih i depozitno-kreditnih operacija u stranim valutama koje se obavljaju između ugovornih strana, učesnika na deviznom tržištu po tržišnom kursu ili diskontnoj stopi. Valutno poslovanje- ugovori agenata deviznog tržišta o kupoprodaji deviza pod određenim uslovima i dalje određeni datum: suma, kurs, kamatna stopa i tačka. Osnovna razlika između konverzijskih i depozitno-kreditnih operacija je u tome što prvi nemaju vremenski rok trajanja, odnosno zaključuju se u određenom trenutku, dok depozitno-kreditni poslovi imaju vremensko trajanje i različitu hitnost.

Depozitno-kreditni poslovi su skup operacija plasmana ili privlačenja slobodnih sredstava na određeni period, uz određenu obračunatu kamatu, uz moguće dodatne uslove za realizaciju ovih poslova.

(2) Osnovne karakteristike tržišta hartija od vrijednosti.

Hartije od vrijednosti su novčane isprave kojima se potvrđuju vlasnička ili zajmna prava vlasnika dokumenta u odnosu na lice koje je izdalo takvu ispravu (emitent) i koje snosi obaveze po njoj. Nezavisno kretanje fiktivnog kapitala na tržištu dovodi do oštrog jaza Tržišna vrijednost vrijednosnih papira iz bilansa stanja, što dodatno pogoršava jaz između real materijalne vrijednosti i njihovu relativnu finansiranu vrijednost predstavljenu u hartijama od vrijednosti.

Tržište hartija od vrijednosti služi i tržištu novca i tržištu kapitala, a hartije od vrijednosti pokrivaju samo dio kretanja finansijskih sredstava. Osnovna funkcija tržišta hartija od vrijednosti je raspodjela sredstava, transfer kapitala iz jedne industrije u drugu putem tržišnih instrumenata (hartija od vrijednosti). Kroz mehanizam izdavanja, plasiranja, kupovine i prodaje hartija od vrijednosti potrebno je izvori ulaganja za modernizaciju i proširenje svih sfera društvene reprodukcije. Hartije od vrijednosti i izdaju se prvenstveno u svrhu mobilizacije i racionalnijeg korišćenja finansijskih sredstava preduzeća i štednje stanovništva.

Tržište hartija od vrijednosti se može podijeliti na primarno i sekundarno, berzansko i vanberzansko.

Primarno tržište je tržište prve i ponovljene emisije (puštanja) hartija od vrijednosti, gdje se vrši njihov početni plasman između investitora. U okviru ovog tržišta vrši se primarni plasman hartija od vrijednosti (njihova kupovina, prodaja, upis). Istovremeno, emitent garantuje investitorima određena prava na imovinu i/ili prihod od nje, zauzvrat dobijajući sredstva za ulaganje.Osnovni zadatak primarnog tržišta je da minimizira rizike investitora.

Na sekundarnom tržištu se odvija promet Centralne banke, tj. promjena vlasnika. Istovremeno, tržišne cijene su regulisane, situacija na tržištu se mijenja spontano i konstantno. Osnovni zadatak sekundarnog tržišta je da obezbijedi likvidnost Centralne banke, stvori uslove za trgovanje, uslove za brzu prodaju Centralne banke od strane vlasnika po cijenama koje vladaju na tržištu.

berza povezan sa berzom. Ovo organizovano tržište sa najvišim nivoom kontrole i regulacije.

Vanberzansko tržište pokriva transakcije sa hartijama od vrednosti van berze.

Tržište gotovine hartija od vrednosti (keš tržište ili spot tržište) je tržište sa trenutnim izvršenjem transakcija, odnosno sa potpunim izvršenjem zaključenih transakcija (isporuka naspram plaćanja) u roku od 2 ili 4 radna dana.

Tržište derivata Centralne banke je tržište na kojem se sklapaju poslovi sa stanovništvom sa rokom dospijeća preko 4-5 radnih dana, na primjer, sa opcijama ili fjučersima.

Prema teritorijama na kojima se trguje vrijednosnim papirima, razlikuju se:

Lokalna tržišta Centralne banke;

Nacionalna tržišta Centralne banke;

Međunarodna tržišta vrijednosnih papira.

U ekonomskom sistemu države berza obavlja važne funkcije, osiguravajući akumulaciju privremeno slobodnih sredstava za ulaganja u perspektivne sektore privrede.

Uz dugoročnu neravnotežu ponude i potražnje za kapitalom, kao rezultat fluktuacija ekonomske situacije, kreditni kapital počinje da se ulaže tamo gdje je moguće ostvariti prihod u vidu kamata, dividendi. Bezličnost tržišta kreditnog kapitala se manifestuje u tome što se njegov razvoj i kretanje odvija preko tržišta hartija od vrednosti (kako bi se ostvario prihod ne manji od prosečne kamatne stope na kredit).

Shodno tome, imalac hartija od vrednosti ima mogućnost da fiktivni kapital (hartije od vrednosti) pretvori u pravi novac. Stoga je tržište hartija od vrijednosti sastavni dio nacionalnog tržišta kapitala.

Funkcionisanje tržišta vrijednosnih papira je u velikoj mjeri špekulativno. Država učestvuje u preraspodeli kapitala, delujući preko svojih kreditnih institucija i kao prodavac i kao kupac hartija od vrednosti. banke, Osiguravajuća društva, investicioni i penzioni fondovi, obavljajući transakcije sa hartijama od vrednosti, već akumuliraju realni kapital, subvencionišući državu, preduzeća i stanovništvo.

Često se pojmovi tržišta hartija od vrijednosti i berze smatraju sinonimima. Hartije od vrijednosti na berzi uključuju robne i valutne fjučerse, dioničke opcije itd.

Tržište hartija od vrijednosti ima niz funkcija koje se mogu podijeliti na opšte tržište (inherentno svakom tržištu) i specifične (razlikovanje ovog tržišta od ostalih).

Opće tržišne funkcije tržišta vrijednosnih papira uključuju:

1) komercijalni (stvaranje dobiti);

2) cijena (formiranje tržišnih cijena);

3) informativni (donošenje potrebnih informacija učesnicima);

4) regulatorni (izrada pravila za trgovinu i učešće u njoj).

Specifične funkcije tržišta vrijednosnih papira uključuju:

1) funkcija preraspodjele, koja se može podijeliti u tri podfunkcije:

* preraspodjela sredstava između djelatnosti i područja tržišne djelatnosti;

* transfer štednje (stanovništva) iz neproduktivnog u produktivan oblik;

* finansiranje deficita državni budžet na neinflatornoj osnovi, odnosno bez puštanja dodatnih sredstava u opticaj;

2) funkcija osiguranja cjenovnih i finansijskih rizika (hedžing).

Važan uslov za funkcionisanje berze je obavezno poštovanje pravila rada na tržištu hartija od vrednosti od strane svih njenih učesnika. Nadzorni organi berze su odgovorni za regulisanje procesa interakcije između učesnika na tržištu hartija od vrednosti, ispunjavanje njihovih obaveza, zakonskih uslova i poštovanje pravila rada na berzi. Struktura berze prikazana je na slici 2.

U skladu sa savezni zakon“Na tržištu hartija od vrijednosti” država kontroliše ovu vrstu tržišta, ali ni na koji način njime ne upravlja. U generaliziranom smislu, menadžment je specifičan odnos među ljudima, koji se odlikuje indikacijom jedne osobe od druge. Obavezne indikacije mogu doći iz 2 kategorije odnosa:

—Subordinacija(U ovom trenutku rukovodstvo se obično naziva liderstvom, jer jedna osoba, koja se zove podređeni, mora ispuniti zahtjeve druge - vođe. Suština grupa je raspoređena na način da se jedni bave subordinacijom, a drugi u okreni, upravljaj)

— Jednakost(u okviru jedne društvene grupe svi ljudi su međusobno jednaki, budući da je čitavo društvo okarakterisano kao jedinstvena celina. Međutim, u nastalim društvenim odnosima svi pojedinci su među sobom jednaki samo kao privatni vlasnici. Trenutno kada su svi ljudi jednaki, njihova regulacija se sastoji u postavljanju granica njihovih mogućih radnji)

Svaka svjesna aktivnost koju organizira osoba uključuje ne samo proces upravljanja, već može biti i predmet uticaja, tako da je riječ o svojevrsnom procesu upravljanja samim menadžmentom. Menadžment kao regulacija se dešava kada subjekt upravljanja nije uključen u određenu aktivnost.

na taj način, državna regulacija tržišta hartija od vrijednosti- to je upravljanje, u čijem procesu se uspostavljaju određene granice, koje se sprovodi ljudskom aktivnošću i takođe razgraničava izbor samih ciljeva.

U prošlosti, dugi niz decenija, razvoj tržišta se odvijao u haotičnom stilu. Tek početkom 20. veka, pod uticajem tržišnih odnosa, koji su dostigli krajnje granice unutrašnjih protivrečnosti, počinje era aktivne intervencije države. Državna regulativa je počela da se razvija tržišnu ekonomiju kroz koje su se počeli zadovoljavati interesi velikog kruga društva, a ne samo užeg broja.

Postoje osnovni kriterijumi prema kojima treba provjeravati praktične postupke države. Ovi kriteriji uključuju:

sistem regulisanja tržišnih odnosa stvara samo država
osiguranje jedinstva regulatornog i pravnog okvira
složenost metoda regulacije
kontinuitet u regulaciji
jednakost svih učesnika na tržištu pred zakonom
uzimajući u obzir svjetsko iskustvo u razvoju

Postoje i određeni načini na koje država reguliše tržište:

1) Upravno - propis zasnovan na pravnim normama, obuhvata:

normativno-zakonodavnu djelatnost
aktivnost registracije
licenciranje
održavanje reda i zakona na tržištu
postavljanje određenih zahtjeva za učesnike

2) Ekonomsko - državna regulativa zasnovana na upotrebi ekonomski instrumenti. Takav propis uključuje provođenje od strane države:

monetarna politika
poreska politika
državna politika prihoda

Objekti regulacije. Predmet državne regulacije tržišta hartija od vrijednosti mogu biti učesnici na tržištu, njegovi instrumenti i poslovi koji se s njima obavljaju, a posebno:

Organi za regulaciju tržišta - skup organizacija koje vrše regulaciju tržišta na osnovu obaveznih regulatornih pravila.

Regulatori Rusko tržište vrijedni papiri:

1) Državni organi izvršna vlast

vrhovne izvršne vlasti
savezna služba za finansijska tržišta
Ministarstvo finansija Ruske Federacije
Centralna banka Ruske Federacije

2) Samoregulatorne organizacije koje ujedinjuju profesionalne učesnike na tržištu

NAUFOR - Nacionalna asocijacija učesnika na berzi
PARTAD je profesionalna organizacija registara, agenata za prenos i depozitara
AUVER - udruženje učesnika na tržištu zapisa

3) Javne organizacije

Osnovni zakonodavni akti na osnovu kojih se vrši državna kontrola tržišta hartija od vrijednosti su:

A. Ključni zakoni:

Savezni zakon “O akcionarskim društvima” (1995.)
Savezni zakon “O tržištu hartija od vrijednosti” (1996.)

B. Indirektni zakoni koji su direktno povezani sa tržištem

Savezni zakon o prijenosu i mjenicama iz 1997. godine
Savezni zakon “O posebnostima izdavanja i prometa hartija od vrijednosti od strane države”, 1998.
Savezni zakon o hipoteci iz 1998
Savezni zakon „O investicioni fondovi” 2001
Federalni zakon o hipotekarnim vrijednosnim papirima iz 2003

Regulacija tržišta vrijednosnih papira - ϶ᴛᴏ pojednostavljivanje aktivnosti na njemu svih njegovih sudionika i transakcija između njih od strane organizacija ovlaštenih od strane kompanije za ove radnje. Regulacija tržišta hartija od vrijednosti obuhvata sve njegove učesnike: emitente, investitore, profesionalne berzanske posrednike, organizacije tržišne infrastrukture, sve vrste djelatnosti i sve vrste poslova na njemu: emisione, posredničke, investicione, špekulativne, založne, trustovske itd. ( shema)

Državnu regulaciju tržišta hartija od vrijednosti sprovode:

utvrđivanje obaveznih uslova za rad emitenata, profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrednosti i njegovih standarda;
državnu registraciju emisija emitivnih hartija od vrijednosti i prospekta hartija od vrijednosti i kontrolu poštovanja od strane emitenata uslova i obaveza propisanih njima;
licenciranje djelatnosti profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrijednosti;
stvaranje sistema za zaštitu prava vlasnika i praćenje poštovanja njihovih prava od strane emitenata i profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrijednosti;
zabrana i suzbijanje aktivnosti lica koja bez dozvole obavljaju preduzetničke aktivnosti na tržištu hartija od vrijednosti.

Struktura državnih regulatornih tijela ruskog tržišta vrijednosnih papira:

Najviši nivo:

Državna Duma - donosi zakone koji regulišu tržište hartija od vrednosti;
Predsjednik - izdaje ukaze, jer se zakoni vrlo sporo usvajaju;
Vlada Ruske Federacije - donosi odluke o izradi predsjedničkih dekreta, utvrđuje opće pravce razvoja tržišta vrijednosnih papira.

Ministarski nivo:

Federalna komisija na tržištu hartija od vrijednosti (FCSM) - glavno regulatorno tijelo;
Ministarstvo finansija - izdaje državne hartije od vrijednosti i uređuje njihov promet;
Centralna banka - registruje emisije i kontroliše promet hartija od vrijednosti kreditnih institucija;
Ministarstvo za antimonopolsku politiku i podršku preduzetništvu - utvrđuje antimonopolska pravila na tržištu hartija od vrednosti i kontroliše njihovo sprovođenje;
Ministarstvo za upravljanje državnom imovinom - bavi se privatizacijom državne imovine, upravlja paketima hartija od vrednosti u vlasništvu države;
Ruski fond za federalnu imovinu - prodaje pakete hartija od vrijednosti tokom privatizacije preduzeća itd.

FCSM će savezni organ izvršnu vlast za sprovođenje državne politike u oblasti tržišta hartija od vrijednosti, kontrolu nad radom profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrijednosti kroz utvrđivanje postupka njihovog djelovanja i utvrđivanje standarda za izdavanje hartija od vrijednosti. Vrijedi reći da se ovlasti FCSM-a ne primjenjuju na postupak izdavanja dužničkih obaveza Vlade Ruske Federacije i vrijednosnih papira konstitutivnih subjekata Ruske Federacije (Tabela 1)

Tabela 1

Funkcije Federalne komisije za tržište hartija od vrijednosti

Izrada glavnih pravaca razvoja tržišta hartija od vrijednosti i koordinacija aktivnosti saveznih organa izvršne vlasti na regulisanju tržišta hartija od vrijednosti
Licenciranje	Izdavanje (suspenzija, ukidanje) dozvola za obavljanje profesionalne delatnosti na tržištu hartija od vrednosti, delatnost samoregulatornih organizacija
Kontrola usklađenosti sa zahtjevima zakonodavstva Ruske Federacije o Centralnoj banci, standardima i zahtjevima koje je odobrio FCSM	Kontrola emitenata, profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrijednosti, samoregulatornih organizacija
Izrada i usvajanje regulatornog okvira	Izrada i usvajanje regulatornog okvira za: emisija hartija od vrijednosti; profesionalna aktivnost na tržištu hartija od vrijednosti; transakcije sa Centralnom bankom, normativi za prijem hartija od vrijednosti u transakcije sa njima; postupak vođenja registra registrovanih imaoca hartija od vrijednosti; licenciranje profesionalnih djelatnosti i samoregulatornih organizacija; aktivnosti investicionih nedržavnih penzijskih, osiguravajućih fondova i društava za upravljanje njima, kao i društava za osiguranje na tržištu hartija od vrednosti; kvalifikacije za organizacije i njihovo osoblje koje radi u Centralnoj banci
Objavljivanje informacija na tržištu hartija od vrijednosti	o registrovanim emisijama hartija od vrijednosti, profesionalnim učesnicima na tržištu hartija od vrijednosti i regulisanju tržišta hartija od vrijednosti
Podnošenje zahteva	V arbitražni sud o likvidaciji pravnog lica koje je prekršilo zahtjeve zakona Ruske Federacije o Centralnoj banci, primjena sankcija za prekršioce; sudu o zaštiti prava investitora - pojedinaca i interesa države na tržištu hartija od vrijednosti.
Informisanje investitora	o poništenju ili suspenziji dozvole za obavljanje profesionalne djelatnosti na tržištu hartija od vrijednosti, o samoregulatornim organizacijama, o administrativnim kaznama koje je izrekao FCSM i o sudskim odlukama donesenim po njegovim zahtjevima
Certifikat	Izdavanje (suspenzija, poništenje) kvalifikacionih sertifikata menadžera i specijalista - profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrednosti

FCSM ima pravo:

donosi odluku o suspenziji ili oduzimanju dozvole za obavljanje profesionalne djelatnosti na tržištu hartija od vrijednosti;
vrši inspekcijski nadzor emitenata, stručnih učesnika i samoregulatornih organizacija profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrijednosti;
šalje obavezne instrukcije emitentima i profesionalnim učesnicima na tržištu hartija od vrijednosti, kao i njihovim samoregulatornim organizacijama, zahtijeva od njih da dostave dokumente neophodne za rješavanje pitanja;
da poništi kvalifikacione sertifikate pojedinaca u slučaju ponovljenog ili grubog kršenja zakona Ruske Federacije o hartijama od vrednosti.

Funkcije regionalne kancelarije FCSM:

Registracija emisije emitivnih hartija od vrijednosti emitenata koji se nalaze u datom regionu.
Izdavanje licenci profesionalnim učesnicima.
Polaganje kvalifikacionih ispita od stručnjaka za tržište vrijednosnih papira i izdavanje ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙ certifikata.
Funkcija kontrole emitenata i profesionalnih učesnika.
Formiranje regionalnog sistema za otkrivanje informacija.

Da bi profesionalni učesnici na tržištu hartija od vrednosti bili direktno uključeni u regulaciju, organizovane su tzv. samoregulatorne organizacije (SRO) profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrednosti. Njihov cilj je da razviju specifične zahtjeve za svoje članove i nadgledaju njihovo poštovanje, kao i pomoć u organizaciji rada, zastupanju njihovih interesa u organima vlasti i drugo.

Samoregulatorna organizacija profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrijednosti (SRO) je dobrovoljno udruženje profesionalnih učesnika na tržištu vrijednosnih papira, koje djeluje u skladu sa zakonodavstvom Ruske Federacije i djeluje na principima neprofitne organizacije. SRO utvrđuje obavezna pravila za svoje članove za obavljanje profesionalnih aktivnosti na tržištu hartija od vrijednosti, standarde za obavljanje transakcija s hartijama od vrijednosti i prati njihovo poštovanje.

Samoregulatorna organizacija ima pravo:

primaju informacije o rezultatima inspekcije aktivnosti svojih članova;
razvijaju pravila i standarde za obavljanje stručnih poslova i poslova sa Centralnom bankom od strane svojih članova i prate njihovo poštovanje;
nadgledaju poštovanje pravila i standarda koje je usvojio SRO od strane svojih članova za obavljanje profesionalnih aktivnosti i transakcija sa hartijama od vrednosti;
bavi se obukom službenika i osoblja organizacija koje se bave profesionalnom djelatnošću na tržištu hartija od vrijednosti, utvrđuju kvalifikacije ovih lica i izdaju im kvalifikacije.

Glavni zakonodavni dokument koji reguliše aktivnosti na tržištu hartija od vrednosti biće Građanski zakonik (sa izmenama i dopunama od 10.01.2003. godine) članovi 142-149. Vrijedi napomenuti da on daje pojam vrijednosnog papira, definiše vrste vrijednosnih papira i dotiče se glavnih pitanja držanja vrijednosnih papira, prenosa prava iz vrijednosnog papira i izvršenja na njemu. Posebnostima fiksiranja prava na bezdokumentarne vrijednosne papire posvećen je poseban članak.

Savezni zakon "O tržištu hartija od vrijednosti". Poslednja revizija decembra 2002. Uređuje odnose koji proizilaze iz emisije i prometa vlasničkih hartija od vrednosti, opisuje osnove regulacije ruskog tržišta hartija od vrednosti, prava i funkcije FCSM, kao i karakteristike stvaranja i aktivnosti profesionalnih učesnika. na tržištu hartija od vrijednosti, samoregulatorne organizacije.

Savezni zakon "O akcionarskim društvima". Poslednje izdanje - april 2003. godine. Pored opštih pitanja koja utiču na funkcionisanje akcionarskih društava (pitanja osnivanja, upravljanja akcionarskim društvima, reorganizacije i likvidacije), odražava prava vlasnika različitih vrsta hartija od vrednosti koje se izdaju. od strane korporacija, naznačena su određena ograničenja koja se odnose na obim izdavanja različitih hartija od vrijednosti, minimalni iznos odobrenog kapitala, pitanja vezana za isplatu prihoda po hartijama od vrijednosti.

Savezni zakon "O zaštiti prava i legitimnih interesa investitora na tržištu hartija od vrijednosti". Poslednje izdanje - decembar 2002. U cilju obezbeđivanja državne zaštite prava i legitimnih interesa pojedinaca i pravna lica, čiji će predmet ulaganja biti emisione hartije od vrijednosti. Ovim zakonom definisana su ograničenja u vezi sa emisijom i prometom hartija od vrednosti, uvedena u cilju zaštite prava investitora; postupak davanja informacija investitorima; utvrđuje se postupak naknade štete investitorima prouzrokovane nezakonitim radnjama emitenata i profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrijednosti.

Formiranje tržišta vrijednosnih papira ili berze traje već dugi niz godina, ali je, uprkos dugom periodu postojanja, tržište dionica do danas u procesu modernizacije. Kako tržište hartija od vrijednosti funkcioniše kao sastavni dio finansijskog tržišta, potrebu da se zakonski osigura zaštita prava i interesa njegovih učesnika od nezakonitih transakcija provodi država, što zauzvrat kreira efikasnu politiku upravljanja vrijednosnim papirima. tržištu, uzimajući u obzir trenutne trendove u privredi zemlje.

Relevantnost date teme je vrlo očigledna, budući da je tržište dionica vrlo nesavršeno i podložno riziku, njegove učesnike treba zaštititi stabilizirajuća sila koja ima ovlaštenja da reguliše tržište hartija od vrijednosti. Takva sila je nesumnjivo država.

Svaka aktivnost u bilo kojoj fazi treba da bude regulisana i tržište hartija od vrednosti nije izuzetak, ali da bi se postiglo efektivno privlačenje investicija u privredu, stalno popunjavanje deficita državnog budžeta, kao i sprečavanje rizika i gubitaka, postojeći sistem države propis, koji obuhvata 4 grupe, koje obuhvataju: državnu kontrolu, zaštitu investitora od nepovoljnih tržišnih situacija, kao i obaveznu registraciju i obavezne uslove za učesnike, treba stalno dopunjavati i unapređivati.

Označavajući takozvanu tržišnu infrastrukturu, potrebno je izdvojiti regulatorni sistem tržišta hartija od vrijednosti koji uključuje:

Državna regulatorna tijela;
Samoregulatorna tijela;
Zakonodavne norme;
Trendovi i običaji tržišta hartija od vrijednosti.

Proučavajući svakog od navedenih regulatora berze, postavlja se pitanje značaja i značajne procene delovanja ovih organa. Glavni, a možda i glavni regulator tržišta hartija od vrijednosti je sama država, koja vrši kontrolu i uporedivost radnji za obavljanje poslova koji se odvijaju na tržištu hartija od vrijednosti, u vezi sa preovlađujućim trendovima i tržišnom infrastrukturom, osiguravajući svoj rad kroz dva upute:

Regulisanje delatnosti profesionalnih učesnika na berzi, vodeći računa o usklađenosti sa važećom zakonskom regulativom, kao i kontrolu izrade određenih pravila koja određuju emisiju hartija od vrednosti.

Davanje licence koja daje pravo bavljenja bilo kojom djelatnošću na berzi.

Sistematska kombinacija ove dvije oblasti uključuje Centralnu banku Ruske Federacije, kao profesionalni učesnik na tržištu, igra ulogu i izvršioca za sprovođenje operacija na berzi, obavljajući na svoj način funkcije ulaganja. kompanija za inicijalni plasman hartija od vrednosti, i regulatorna veza, prilikom unošenja sopstvenih sredstava u berzanske vrednosti države, uz ispunjavanje emisionih obaveza. Kao agent Vlade Ruske Federacije za plasman državnih hartija od vrijednosti, Banka Rusije u suštini obavlja funkcije investicionog društva koje pruža usluge inicijalnog plasmana hartija od vrijednosti. Istovremeno, ulaganje u državne vrijednosti dionica sopstvenim resursima, Banka Rusije djeluje kao diler. Osim toga, Banka Rusije stvara sekundarno tržište za državne hartije od vrijednosti, djelujući na njemu kao finansijski broker koji radi u ime Vlade. Takođe obavlja funkcije depozitara, klirinškog i obračunskog centra za transakcije sa pojedinačnim emisijama državnih hartija od vrednosti, budući da je u tom smislu specijalizovana organizacija za računovodstvo, skladištenje i saldiranje transakcija sa vrednostima akcija.

Banka Rusije koristi operacije sa državnim hartijama od vrednosti kao instrument monetarna politika. Deluje i kao državni regulator za komercijalne banke – profesionalne učesnike na tržištu hartija od vrednosti, a često i kao savetnik Vladi i parlamentarnim telima, koordinator u udruživanju resursa za razvoj novih sistema trgovanja hartijama od vrednosti, na primer, kratkoročno trgovanje u vladi. obveznice, učestvuje u izradi zakonskih akata o finansijskom tržištu, trustu, menicama.

S obzirom na odnose koji se na berzi razvijaju između učesnika i regulatora, mogu se izdvojiti određene grupe učesnika na tržištu: investitori, emitenti, država, profesionalni učesnici, samoregulatorne organizacije. Vizuelizirajući generalizovanu strukturu poslovanja subjekata na tržištu hartija od vrijednosti, glavna karakteristika je postizanje određenog rezultata vezanog kako za izdavanje hartija od vrijednosti tako i za njihov promet. Drugim riječima, strukturalni sistemi državne regulacije tržišta hartija od vrijednosti podrazumijevaju maksimalnu efikasnost sprovođenja korektivnog procesa na tržištu, a samo manji dio je dodijeljen samoregulatornim tijelima. Ali postoji i loša strana – kada uloga države u regulaciji zauzima manje važnu poziciju od značajnog nivoa sistematizacije kontrole od strane samih učesnika na tržištu. Ako govorimo o sveobuhvatnoj regulaciji, onda je u većini zemalja svijeta mjesto državne kontrole dato negdje u "sredini".

S obzirom na rusko tržište dionica, jedan od glavnih regulatora tržišta vrijednosnih papira u zemlji je federalne službe na finansijskim tržištima, koji se sastoji od centralnog ureda i teritorijalnih organa i uključuje 14 odjela, u kojima je svaki odgovoran za različite procese, kao što su: emisije, monitoring, zakonska regulativa i aktivnosti profesionalnih učesnika na tržištu.

Evolucioni izgledi RZB-a za 2018. u velikoj meri zavise od privlačenja najvećeg broja investicija i obezbeđivanja pune i kvalitetne zaštite države od nezakonitih radnji počinjenih na tržištu.

Dakle, danas je rusko tržište dionica nerazvijeno ne samo u odnosu na razvijene zemlje, već i zemlje u razvoju. Državna podrška u zbiru daje veliki start-up učesnicima RZB-a da ulažu novac bez straha od rizika od prevare. Naravno, nemoguće je idealizirati državne programe, jer svugdje postoje prednosti i mane, ali po mom mišljenju, primjena državne regulative u sadašnjosti i u budućnosti neće dozvoliti da tržište vrijednosnih papira padne u stanje sonacije, već će, naprotiv, poslužiti kao svojevrsni podsticaj za postizanje stabilnosti na berzi. Na kraju ovog članka treba napomenuti da trendovi u razvoju tržišta vrijednosnih papira ne zavise samo od ekonomski pokazatelji I vladinih programa ali i na specifičan, kvalitetan rad samog tržišta hartija od vrijednosti u Rusiji.

Bibliografija:

Federalni zakon br. 39-FZ od 22. aprila 1996. (sa izmjenama i dopunama od 31. decembra 2017.) "O tržištu hartija od vrijednosti" (sa izmjenama i dopunama, na snazi od 1. februara 2018.)
Voloskova A.V. Uloga države u regulisanju tržišta vrijednosnih papira u Rusiji i Velikoj Britaniji // Mladi naučnik. - 2017. - br. 9. - S. 561-563.
Selishcheev A.S. Tržište hartija od vrijednosti: udžbenik za prvostupnike / A.S. Seliščov, 2015
Sanzharovsky Yu. I. Tržište državnih vrijednosnih papira u Rusiji // Ekonomski časopis. 2016. br. 3 (35).
Belovozov V.A., Opće odredbe o hartijama od vrijednosti: neke pravne zablude// Zakonodavstvo, 2016, br. 2.
Galaganova V.A., Basovin A.I. Tržište hartija od vrijednosti: Udžbenik.-2. id. revidirano i dodatne - M.: Finansije i statistika, 2015. - 448 str.

TEST

Tema: "Državna regulacija tržišta hartija od vrijednosti"

Uvod

Tržište hartija od vrijednosti kao sastavni dio finansijskog i kreditnog sistema podliježe državnoj regulaciji, čija je osnovna svrha zaštita interesa investitora od nezakonitih radnji emitenata ili posrednika.

Shodno tome, potrebna je aktivna i svrsishodna državna politika u pogledu razvoja tržišta hartija od vrijednosti, formiranje modela tržišne regulacije koji će biti adekvatan. specifični uslovi ruska ekonomija, nacionalni interesi i tradicije.

Stoga je tržište vrijednosnih papira trenutno važno u smislu oporavka ekonomska situacija u zemlji. Svrha mog rada je da stvorim sliku o razvoju tržišta hartija od vrijednosti i ulozi ruskih vladinih agencija u njegovom regulisanju.

1. Suština tržišta hartija od vrijednosti

Ako polazimo od činjenice da je tržište uopšte svaka institucija ili mehanizam koji povezuje nosioce potražnje i dobavljače određenih dobara, radova ili usluga, onda je tržište hartija od vrijednosti jedan od segmenata ovog tržišta na kojem hartije od vrijednosti kruže između razni entiteti..

Uopšteno govoreći, tržište hartija od vrijednosti se može definirati kao skup ekonomskih odnosa u vezi sa emisijom i prometom hartija od vrijednosti između njegovih učesnika. U tom smislu, koncept tržišta hartija od vrijednosti se ne razlikuje i ne može se razlikovati od definicije tržišta bilo koje druge robe. Na primjer, F. Kotler je definirao tržište kao „sferu potencijalnih razmjena“, K.R. McConnell kao "institucija ili mehanizam koji okuplja kupce (zatražitelje) i prodavce (dobavljače) određenih dobara i usluga." Razlike se pojavljuju ako uporedimo sam objekt proučavanog tržišta. Nomenklatura tržišta hartija od vrijednosti ne odgovara tržištu nekog određenog proizvoda, već tržištu roba u cjelini. Ako se roba proizvodi u pogonima i fabrikama, onda se hartije od vrijednosti stavljaju u opticaj. Da bi proizvod došao do potrošača, potrebna mu je vlastita organizacija robnog prometa, a za sigurnost potrebna je vlastita. Roba se prodaje jednom ili više puta, dok se hartija od vrijednosti može prodati i kupiti neograničen broj puta. Tržište hartija od vrijednosti je sastavni dio tržišta svake zemlje. Osnova tržišta hartija od vrijednosti su robno tržište, novac i novčani kapital. Prva je nadgradnja nad drugom, izvedena u odnosu na njih.

Razlikovati sledeće vrste tržišta vrijednosnih papira:

· međunarodno i nacionalno tržište hartija od vrijednosti;

· nacionalna i regionalna (teritorijalna) tržišta;

Tržišta određenih vrsta vrijednosnih papira (dionice, obveznice);

· tržišta državnih i korporativnih (nedržavnih) hartija od vrijednosti;

· tržišta primarnih i derivativnih hartija od vrijednosti.

Tržište hartija od vrijednosti je svojevrsno ogledalo koje odražava glavne karakteristike moderne ekonomije. Situacija na tržištu hartija od vrijednosti informiše investitore o ekonomskoj situaciji u zemlji i daje im smjernice za ulaganje svog kapitala.

Glavna svrha tržišta vrijednosnih papira u svakom društvu s razvijenim tržišnim odnosima je da vam omogućava da akumulirate privremeno slobodna sredstva i usmjerite ih na razvoj perspektivnih sektora privrede.

Pojedinci i organizacije koji imaju privremeno slobodni višak sredstava i zainteresovani su da ih uvećaju nazivaju se investitorima.

Organizacije zainteresovane za prikupljanje sredstava za razvoj proizvodnje, trgovine, implementaciju bilo kakvih programa koji zahtevaju određene novčane troškove (investicije) nazivaju se emitentima.

Tržište hartija od vrijednosti je između njih kao posrednik. Dakle, tržište hartija od vrijednosti je mehanizam koji pomaže emitentima da akumuliraju novac investitora, a investitorima da uvećaju svoj novac ulaganjem novca u vrijednosne papire i, ako je potrebno, pretvaraju vrijednosne papire u novac u bilo kojem trenutku.

Ako učesnici na tržištu hartija od vrijednosti ne ispunjavaju svoje obaveze jedni prema drugima, tržište hartija od vrijednosti prestaje da funkcioniše. To je zbog činjenice da hartije od vrijednosti nisu neophodne i svaki investitor može bez njih u svakodnevnom životu. Da bi se učesnici na berzi pridržavali pravila igre, moraju postojati regulatorna tela koja su odgovorna za regulisanje procesa interakcije između učesnika na berzi i ispunjavanje njihovih obaveza jedni prema drugima, zakonske uslove i poštovanje pravila rada. na berzi. Na tržištu korporativnih hartija od vrijednosti regulatorne funkcije obavlja Federalna komisija za vrijednosne papire.

Tržište hartija od vrijednosti se dijeli na:

ü Primarno tržište je sticanje hartija od vrednosti od strane njihovih prvih vlasnika, ovo je prva faza u procesu prodaje hartija od vrednosti, ovo je prvo pojavljivanje hartija od vrednosti na tržištu gde se vrši njihov početni plasman.

ü Sekundarno tržište hartija od vrijednosti je promet ranije izdatih hartija od vrijednosti, to je zbir svih radnji kupoprodaje ili drugih oblika prenosa hartija od vrijednosti sa jednog vlasnika na drugog tokom cijelog vijeka trajanja hartija od vrijednosti.

Oba ova koncepta su usko povezana. Bez primarnog tržišta vrijednosnih papira, koje opskrbljuje vrijednosti dionica za opticaj, ne može postojati sekundarno tržište.

Bez punopravnog sekundarnog tržišta nemoguće je govoriti o efikasnom funkcionisanju primarnog tržišta i uopšte o tržištu hartija od vrednosti. Sekundarno tržište stvarajući mehanizam za obavljanje transakcija sa hartijama od vrednosti povećava poverenje investitora u tržište hartija od vrednosti, podstiče njihovu želju za sticanje vrednosti akcija i doprinosi potpunijoj akumulaciji resursa društva u interesu proširene reprodukcije.

Efikasno funkcionisanje sekundarnog tržišta zavisi od stanja infrastrukture tržišta hartija od vrednosti.

Infrastruktura tržišta hartija od vrijednosti je Opšti uslovi razvoj tržišta hartija od vrijednosti. Ako ne postoji normalna infrastruktura koja zadovoljava potrebe sadašnjeg stepena razvoja, onda tržište hartija od vrijednosti nije u mogućnosti da obavlja svoje funkcije u potpunosti ili ih obavlja na nedovoljnom nivou, zbog čega cjelokupna privreda zemlje u cjelini pati.

Jedinstvena infrastruktura tržišta hartija od vrijednosti podijeljena je na:

1. pravna infrastruktura, koja predstavlja skup normativno-pravnih akata koji regulišu ranu sferu javnih odnosa i pravne mehanizme uticaja na rešavanje konfliktnih situacija;

2. informaciona infrastruktura, koja obuhvata skup tijela i organizacija koje prikupljaju, čuvaju, prenose, repliciraju i šire informacije o hartijama od vrijednosti, profesionalnim učesnicima na berzi i stanju na berzi.

3. funkcionalna infrastruktura ( berze, sistemi za trgovanje dionicama bez berze);

4. tehnička infrastruktura (depozitor);

5. regulatorna infrastruktura.

Svaka transakcija sa hartijama od vrednosti, pa čak i jednostavno posedovanje određenih vrsta hartija od vrednosti, podrazumeva pojavu važnog faktora kao rizika.

Rusko tržište hartija od vrijednosti, zbog objektivno preovlađujućih okolnosti njegovog hipertrofiranog brzog rasta u nepotpuno reformisanoj ekonomiji, po čemu se izdvaja od mnogih drugih tržišta, izuzetno je rizično.

Subjekti koji posluju na tržištu hartija od vrijednosti, kako investitori tako i profesionalci, trebaju biti svjesni vrsta rizika sa kojima se suočavaju na tržištu hartija od vrijednosti.

2. Uloga i mjesto tržišta hartija od vrijednosti u reformiranoj ekonomiji

Kao rezultat dubokih institucionalnih reformi, Rusija je postigla značajan napredak u oblikovanju ekonomije tip tržišta i stvaranje glavnih elemenata troslojnog sistema njegovog finansiranja:

1. budžetsko finansiranje;

2. bankarski krediti;

3. direktne investicije kroz mehanizam tržišta kapitala.

Sa stanovišta mobilizacije slobodnih finansijskih sredstava, najbrže se razvijalo tržište državnih hartija od vrijednosti i tržište hartija od vrijednosti komercijalnih banaka, kao i tržište hartija od vrijednosti i surogata hartija od vrijednosti koje emituju novostvorena preduzeća, uključujući i nelicencirana. finansijske kompanije koja je privukla sredstva javnosti.

On sadašnjoj fazi razvojem privrede razvili su se glavni preduslovi za direktan ulazak preduzeća na tržište kapitala u cilju privlačenja investicionih resursa kroz izdavanje hartija od vrednosti: postoji ogromna potražnja za kapitalom od strane preduzeća i istovremeno potražnja za korporativnim papir raste.

rezultat ekonomske reforme došlo je do brze preraspodjele prihoda koji je prethodno primao državni budžet, u korist preduzeća, a sa preduzeća na stanovništvo. Takva preraspodjela dohotka bila je neizbježna posljedica demokratizacije privrednog života, ali se odvijala u kontekstu nerazvijenog sistema podsticaja za ulaganja i sistema formiranje tržišta i raspodjelu investicionih sredstava, iako je udio štednje u prihodima fizičkih i pravnih lica ostao visok. Međutim, ove uštede su uglavnom transformisane u ove vrste finansijska sredstva, koji se ne odnose na finansiranje proizvodnje: u gotovinska valuta(populacija, rast skrivene strane aktive pravnih lica, bijeg kapitala),

Sa stanovišta teritorijalne preraspodjele finansijskih sredstava, razvoj tržišta državnih hartija od vrijednosti i izdavanje hartija od vrijednosti od strane banaka doprinijeli su jačanju koncentracije finansijskih resursa u Moskvi i nekoliko drugih velikih finansijski centri.

Postoji sfera u kojoj možete akumulirati kapital ili ga primiti finansijskoj sferi aktivnosti. Glavna tržišta na kojima dominiraju finansijski odnosi su:

Tržište kapitala banaka

· tržište valuta

Tržište osiguranja i penzioni fondovi;

Potrebno je razlikovati tržišta na koja se može ulagati samo kapital, odnosno primarna tržišta, i sama finansijska tržišta, gdje se ti kapitali akumuliraju, koncentrišu, centraliziraju i ulažu na primarnim tržištima. Finansijska tržišta (tržišta kapitala) su posrednička tržišta između primarnih vlasnika sredstava i njihovih krajnjih korisnika.

Kako sve hartije od vrednosti ne potiču iz novčanog kapitala, tržište hartija od vrednosti ne može se u potpunosti klasifikovati kao finansijsko tržište. U meri u kojoj se tržište hartija od vrednosti zasniva na novcu kao kapitalu, ono se naziva tržište akcija i kao takvo čini deo finansijskog tržišta. Berza čini veliki dio tržišta vrijednosnih papira. Preostali dio tržišta vrijednosnih papira, zbog svoje male veličine, nije dobio poseban naziv, pa se pojmovi tržišta hartija od vrijednosti i berze smatraju sinonimima.

Mjesto na tržištu vrijednosnih papira može se ocijeniti sa dvije pozicije:

1. po obimu sredstava prikupljenih iz različitih izvora;

2. u smislu ulaganja slobodnog novca na bilo koje tržište.

Privlačenje sredstava može se vršiti na teret internih i eksternih izvora. Interni izvori uključuju amortizaciju i profit. Main vanjski izvori su bankarski krediti i sredstva dobijena izdavanjem hartija od vrijednosti. U društvu dominiraju unutrašnji izvori, jer su spoljašnji rezultat preraspodele prvih.

Slobodna gotovina se može koristiti za profitabilna ulaganja u mnogim oblastima: u proizvodnji i ekonomska aktivnost(industrija, građevinarstvo, trgovina, komunikacije), nekretnine, antikviteti, umjetnička djela. Gotovina se može uložiti u stranoj valuti ako domaća depresira, hartije od vrijednosti razne vrste pozajmljen ili stavljen uz kamatu na bankovni depozit. Tržište hartija od vrijednosti je jedno od mnogih područja za primjenu slobodnog kapitala, te stoga mora da se takmiči da ih privuče.

Sredstva između navedenih tržišta kapitalnih investicija nastaju u zavisnosti od mnogih faktora, od kojih su glavni:

Nivo profitabilnosti tržišta

nivo tržišnog oporezivanja

Nivo rizika od gubitka kapitala ili manjka očekivanog prihoda

organizacija tržišta, mogućnost brzog ulaska i izlaska sa tržišta, nivo svijesti o tržištu.

Tržište vrijednosnih papira ima niz funkcija koje se mogu podijeliti u dvije grupe:

1. Opće funkcije tržišta svojstvene svakom tržištu:

komercijalnu funkciju, tj. funkcija ostvarivanja profita od poslovanja na ovom tržištu;

funkcija cijene, tj. tržište osigurava proces preklapanja tržišnih cijena, njihovo stalno kretanje;

informacijska funkcija, tj. tržište proizvodi i saopštava svojim učesnicima tržišne informacije o predmetima trgovine i njegovim učesnicima;

Regulatorna funkcija, tj. tržište kreira pravila trgovanja i učešća u njemu, postupak rješavanja sporova između učesnika, utvrđuje prioritete, organe kontrole ili upravljanja;

2. Specifične funkcije tržišta vrijednosnih papira koje ga razlikuju od ostalih tržišta:

redistributivna funkcija;

a) preraspodjela sredstava između djelatnosti i područja tržišne djelatnosti;

b) prenos štednje, prvenstveno stanovništva, iz neproduktivnog u produktivni oblik;

c) finansiranje deficita državnog budžeta na neinflatornoj osnovi, tj. bez puštanja dodatnih sredstava u opticaj.

· funkcija osiguranja cjenovnih i finansijskih rizika, postala je moguća zbog pojave klase derivativnih hartija od vrijednosti: fjučersa i aukcijskih ugovora.

Jedna od glavnih funkcija tržišta hartija od vrijednosti je mobilizacija sredstava investitora u svrhu organizovanja i proširenja proizvodnje. Postojanje tržišta hartija od vrijednosti doprinosi formiranju efikasne i racionalne ekonomije.

3. Regulacija tržišta hartija od vrijednosti

Svaka ljudska aktivnost u ovoj fazi razvoja društva mora biti regulirana, a tržište vrijednosnih papira nije izuzetak. Zakon „o tržištu hartija od vrednosti” predviđa i regulisanje delatnosti državnih organa i posebne organizacije posluju na tržištu hartija od vrijednosti.

Za početak, potrebno je izdvojiti sistem regulacije tržišta hartija od vrijednosti – tzv. regulatornu infrastrukturu tržišta, na ovog trenutka ovaj sistem uključuje:

· državnim organima regulacija;

samoregulatorne organizacije;

· Zakonske norme tržišta hartija od vrijednosti;

Etika, tradicija i običaji tržišta.

Regulacija tržišta hartija od vrijednosti je racionalizacija aktivnosti svih njegovih učesnika i transakcija između njih od strane organizacija koje je kompanija ovlastila za ove radnje.

Uređenje tržišta hartija od vrijednosti obuhvata sve vrste poslova i sve vrste poslova na njemu, koje sprovode organi ili organizacije ovlašteni za obavljanje regulatornih funkcija.

razlikovati:

1. državno uređenje tržišta koje sprovode državni organi;

2. regulisanje od strane profesionalnih učesnika na tržištu hartija od vrednosti, odnosno samoregulacija tržišta;

3. javna regulacija ili regulacija putem javnog mnjenja.

Regulacija tržišta hartija od vrijednosti obično ima sljedeće ciljeve:

ü održavanje reda na tržištu, stvaranje normalnih uslova za rad svih učesnika na tržištu;

ü zaštita učesnika na tržištu od nepoštenja i prevare pojedinaca ili organizacija iz kriminalnih organizacija;

ü osiguravanje besplatnog i otvoreni proces utvrđivanje cijena vrijednosnih papira na osnovu ponude i potražnje;

ü stvaranje efikasnog tržišta, gdje uvijek postoje poticaji za preduzetničku aktivnost i na kojoj je svaki rizik adekvatno nagrađen;

ü u određenim slučajevima, stvaranje novih tržišta, podrška tržištima i tržišnim strukturama neophodnim društvu, tržišne inicijative i inovacije, itd.;

ü uticaj na tržište u cilju postizanja nekih društvenih ciljeva (npr. povećanje stope ekonomskog rasta, smanjenje nezaposlenosti, itd.).

Specifični ciljevi regulacije tržišta hartija od vrijednosti uvijek su određeni aktuelnim ekonomskim i budžetska politika, država ekonomski rast i niz drugih faktora.

Proces regulacije tržišta hartija od vrijednosti uključuje:

1. stvaranje regulatornog okvira za funkcionisanje tržišta;

2. izbor profesionalnih učesnika na tržištu;

3. kontrola poštovanja normi i pravila funkcionisanja tržišta od strane svih učesnika na tržištu;

4. sistem sankcija za izbjegavanje normi i pravila.

- razdvajanje pristupa u regulisanju odnosa između emitenta i investitora, s jedne strane, i odnosa sa učešćem profesionalnih učesnika na tržištu, s druge strane;

– izbor onih hartija od vrednosti koje pre svega zahtevaju pažljivu regulaciju;

– Osiguranje konkurencije između učesnika na tržištu;

– Osiguranje transparentnosti donošenja pravila;

- održavanje sukcesije ruski sistem regulisanje tržišta hartija od vrijednosti i uzimanje u obzir iskustava svjetskog tržišta.

Državna regulacija tržišta hartija od vrijednosti

Posebnost tržišta vrijednosnih papira je da vrijednosti koje na njemu kruže predstavljaju skup prava i ne postoje odvojeno od regulatornog okvira koji obezbjeđuje država. pravni okvir i sistemi izvršenja. Dakle, država vrši sistemoformirajuću funkciju, koja će se kontinuirano mijenjati u skladu sa zadacima koji se nalaze pred njom da osigura nacionalne interese.

Država stvara sistem regulacije tržišta i osigurava njegovo funkcionisanje. Razvoj sistema sprovođenja zakona kao jednog od ključnih elemenata sistemotvorne funkcije države biće prioritetni pravac državne politike.

Država djeluje kao najveći zajmoprimac na tržištu hartija od vrijednosti i ima direktan uticaj na njegove kvantitativne i kvalitativne karakteristike.

Država je najveći vlasnik hartija od vrednosti ruskih preduzeća i najveći je prodavac na tržištu korporativnih hartija od vrednosti.

Država obavlja niz važnih funkcija na tržištu vrijednosnih papira, među kojima se mogu izdvojiti sljedeće glavne:

1. izradu programa i strategije razvoja tržišta hartija od vrijednosti, praćenje i regulisanje realizacije ovog programa, izradu zakonskih akata za sprovođenje strategije;

2. postavljanje zahtjeva za učesnike u tržišnom procesu, postavljanje različitih standarda;

3. kontrolu finansijske sigurnosti i stabilnosti tržišta, nadzor nad sprovođenjem naloga za obezbeđenje;

4. obezbijediti da svi investitori, bez izuzetka, budu informisani o stanju na tržištu;

5. oblikovanje vladinih sistema osiguranje na tržištu hartija od vrijednosti;

6. kontrola i sprječavanje prekomjernog ulaganja u državne hartije od vrijednosti;

Do danas su poznata dva modela državne regulacije tržišta hartija od vrijednosti, prvi podrazumijeva da država što aktivnije kontroliše i interveniše u regulatornom procesu na tržištu, a samo manji dio se prenosi na samoregulatorne organizacije. Drugi model je direktno suprotan prvom - uloga države u regulaciji je minimalna, a glavni udio regulacije pripada učesnicima na tržištu. U većini zemalja svijeta država se kreće u sredini između ova dva ekstremna modela.

Koncept razvoja tržišta hartija od vrijednosti u Ruska Federacija ističe sljedeće ključne principe državne politike na tržištu vrijednosnih papira:

a) država, obavljajući univerzalnu funkciju zaštite građana, njihovih legitimnih prava i interesa, preduzima mjere za zaštitu prava učesnika na tržištu hartija od vrijednosti na osnovu licenciranja i regulisanja svih vrsta profesionalnih djelatnosti na ovom tržištu.

b) princip jedinstva regulatornog pravnog okvira, režima i metoda regulisanja tržišta na cijeloj teritoriji Ruske Federacije;

c) princip minimalne državne intervencije i maksimalne samoregulacije, zasnovane na minimiziranju troškova od savezni budžet, odbijanje nametanja centralizovanih odluka, javnost donošenja pravila i obavezno učešće profesionalnih učesnika na tržištu u regulaciji;

d) princip jednakih mogućnosti, što znači:

- podsticanje stanja konkurencije na tržištu hartija od vrijednosti kroz nedostatak preferencija za njegove pojedinačne učesnike;

- ravnopravnost svih učesnika na tržištu pred organima koji ga regulišu;

– javna i konkurentna distribucija državne podrške za različite projekte na tržištu;

- nedostatak prednosti za državna preduzeća koja posluju na tržištu u odnosu na komercijalna;

– zabrana državnih organa da daju javne ocene profesionalnih učesnika na tržištu;

– odbijanje državne regulacije cijena usluga profesionalnih učesnika na tržištu (osim registratora).

e) princip kontinuiteta državne politike na tržištu hartija od vrijednosti, što znači konzistentnost državne politike i njenu posvećenost nastajućem ruskom modelu tržišta hartija od vrijednosti;

f) princip fokusiranja na svjetsko iskustvo i uzimanje u obzir trenda globalizacije finansijskih tržišta, kao i razvoj uravnotežene politike u odnosu na strane investitore i strane učesnike na ruskom tržištu hartija od vrijednosti.

Glavni principi državne regulacije tržišta hartija od vrijednosti uključuju:

ü funkcionalna regulativa u kombinaciji sa institucionalnom regulativom o organizaciji kontrole i nadzora nad radom profesionalnih učesnika na tržištu;

ü korištenje mehanizama samoregulacije tržišta stvorenih uz pomoć države i pod njenom kontrolom;

ü raspodjela ovlaštenja za regulisanje tržišta između Ruske Federacije i konstitutivnih subjekata Ruske Federacije, kao i različitih organa izvršne vlasti;

ü prioritet u zaštiti malih investitora i stanovništva, svi oblici kolektivnog ulaganja u razvoj sistema tržišne regulacije;

ü prioritet u razvoju infrastrukturnih organizacija;

ü maksimalno smanjenje i podjela rizika;

podrška konkurenciji na tržištu;

ü sprečavanje ili djelimično otklanjanje sukoba interesa na osnovu regulisanja pitanja kombinovanja vrsta profesionalne djelatnosti.

Oblik izražavanja državnog uređenja tržišta hartija od vrijednosti, prije svega, su pravni akti kojima se vrši regulacija. Na oblast zakonodavstva država mnogo lakše utiče nego na ostale komponente tržišta hartija od vrednosti. Stoga je uz pomoć razumnih zakona moguće obezbijediti najjači uticaj kako bi se ubrzao proces uspostavljanja berze.

Glavni problemi u ovoj oblasti ne leže u samoj činjenici regulacije, već u specifičnim načinima i oblicima u kojima bi se ona trebala provoditi. Osim toga, s obzirom da je naša država i sama veliki akcionar, neophodno je imati mehanizam javne (nezavisne) kontrole i regulisanja tržišta hartija od vrednosti.

Do danas postoji oko 1.000 zakonodavnih i normativni dokumenti regulisanje različitih aspekata aktivnosti njegovih učesnika. Glavni zakonodavni akti koji reguliraju rusko tržište vrijednosnih papira:

Ø Građanski zakonik Ruske Federacije, dijelovi I i II

Ø Zakon „O bankama i bankarstvo»

Ø Zakon “o centralna banka Ruska Federacija"

Ø Zakon „O robnim berzama i trgovanje dionicama»

Ø Zakon “O valutnoj regulaciji i kontroli valute”

Ø Zakon o državnom unutrašnjem dugu Ruske Federacije

Ø Zakon “O akcionarskim društvima”

Ø Zakon “o tržištu hartija od vrijednosti”

Ø Uredbe predsjednika o razvoju tržišta hartija od vrijednosti i dr.

kako god postojećih dokumenatačesto se ne nadopunjuju, već su u suprotnosti, pa čak i međusobno isključuju. U ovom trenutku, pomenuti Koncept je dokument koji određuje pravac aktivnosti za regulisanje tržišta hartija od vrednosti. Prema njemu, nacionalni interesi Rusije određuju glavne ciljeve državne politike na tržištu hartija od vrijednosti. To uključuje:

Stvaranje i održavanje efikasnog funkcionisanja mehanizama za privlačenje investicija u privatni sektor ruske privrede, a pre svega u privatizovana preduzeća;

Finansiranje deficita federalnog budžeta na osnovu neinflatornih metoda finansiranja vezanih za tržište hartija od vrijednosti za konkretne dugoročne projekte;

Stvaranje pouzdanih mehanizama i finansijskih instrumenata za ulaganje sredstava stanovništva;

Restrukturiranje sistema upravljanja privatizovanim preduzećima i stvaranje institucije „efikasnog vlasnika“, povećanje disciplinskog efekta tržišta hartija od vrednosti na administraciju ruskih kompanija;

Sprečavanje društvenih eksplozija i konflikata koji mogu nastati kao rezultat poslovanja na tržištu hartija od vrijednosti, kroz zaštitu prava učesnika na tržištu hartija od vrijednosti, a prvenstveno prava investitora;

Stvaranje civilizovanog tržišta hartija od vrednosti u Rusiji i njegova integracija u globalno finansijsko tržište, obezbeđivanje nezavisnog mesta ruskog tržišta u sistemu međunarodna tržišta kapitali;

Borba protiv surogata vrijednosnih papira i prijevara, suzbijanje nezakonitih aktivnosti na tržištu vrijednosnih papira.

Strateški specificirani ciljevi komplementarni i trebalo bi da se implementiraju kroz jedan skup mjera koje koordiniraju vladine agencije i profesionalni učesnici na tržištu.

Država može da vrši takozvano direktno upravljanje tržištem hartija od vrednosti, koje se sastoji u izradi normi i pravila i kontroli njihovog sprovođenja.

Osim toga, država vrši i indirektne, odnosno ekonomski menadžment RZB kroz sistem oporezivanja, monetarnu politiku, javni kapital i javnu imovinu i resurse.

U ovom trenutku preovlađujuća je indirektna regulativa RZB-a, i to:

Ø kontrola novčane mase u opticaju i obima datih kredita uticajem na kreditne kamatne stope;

Ø promjene u oporezivanju i uslovima naknade za amortizaciju;

Ø državne garancije (za depozite, kredite, kredite privatnog sektora, itd.);

Ø spoljnoekonomske (poslovanje sa stranom valutom, zlatom, mere za stimulisanje izvoza, devizne restrikcije itd.) i spoljnopolitičke aktivnosti (razvijanje ili sužavanje političkih kontakata koji utiču na spoljnu trgovinu i ekonomske veze, vojne operacije itd.).

Struktura državnih regulatornih tijela ruskog tržišta vrijednosnih papira još nije formirana. RZB propis o državnom nivou bave se:

1. Vrhovni organi državna vlast:

a) Državna Duma (donosi zakone koji regulišu RZB);

b) Predsjednik (izdaje dekrete);

c) Vlada (izdaje rezolucije, obično u izradi predsjedničkih dekreta).

2. Državna regulatorna tijela RZB na ministarskom nivou:

a) Ministarstvo finansija Ruske Federacije (registruje emisije vrijednosnih papira korporacija, subjekata federacije i lokalnih vlasti, izdaje dozvole berzi, investicione kompanije i fondova, izdaje državne hartije od vrijednosti i uređuje njihov promet);

b) Centralna banka Ruske Federacije (registruje emisije hartija od vrijednosti kreditnih institucija, obavlja poslove i reguliše postupak obavljanja poslova kreditnih institucija na otvorenom tržištu hartija od vrijednosti, utvrđuje i kontroliše antimonopolske zahtjeve za transakcije na tržištu hartija od vrijednosti i dr. .);

c) Državni komitet za antimonopolsku politiku (ustanovljava antimonopolska pravila i vrši kontrolu nad njihovim sprovođenjem);

d) Gosstrakhnadzor (reguliše specifičnosti aktivnosti na tržištu hartija od vrijednosti osiguravajućih društava);

e) Federalna komisija za tržište hartija od vrijednosti (odgovorna za izdavanje dozvola za rad registara i regulisanje njihovog rada. U budućnosti bi mogla preuzeti glavne poslove donošenja propisa i kontrole nad RZB regulativa).

Zaključak

tržišno vredna regulaciona infrastruktura

Rusko tržište vrijednosnih papira nije nova pojava, iako je značajan jaz doveo zemlju u novu poziciju, a korištenje dosadašnjeg iskustva u ovoj situaciji je značajno komplikovano. Ali istorija pokazuje da su državni organi bili ključne "figure" u regulisanju tržišta hartija od vrednosti, pa je stoga, po mom mišljenju, odstupanje od ovog modela u savremenoj praksi neefikasno, iako takvo gledište postoji.

Formiranje modernog tržišta hartija od vrijednosti je prošlo, kao iu cijelom svijetu sa velikim procentom tzv. finansijske piramide ali zbog faktora kao npr nizak nivo pravna pismenost stanovništva, oštar prelazak države na šine tržišnih odnosa i neke druge dovele su do pojave ogromnog broja finansijskih piramida, te njihovog urušavanja do nepovjerenja stanovništva u vrijednosne papire kao oblik ulaganja.

Ova situacija je nastala iz sljedećih razloga:

§ slaba državna regulativa tržišta hartija od vrijednosti (kasnenje regulatornog okvira, visok stepen korupcije, slabo kažnjavanje prekršilaca na tržištu hartija od vrijednosti, nedostatak koncepta razvoja tržišta hartija od vrijednosti kao glavne smjernice državne politike u ovoj oblasti , politička nestabilnost);

§ informaciona bliskost tržišta, što za sobom povlači nestabilnost tržišta, nepoverenje;

§ teritorijalna i finansijska i sektorska deformacija, što je i danas uobičajena činjenica u Rusiji;

§ veliki broj nerezidenata na tržištu, koji uglavnom nisu strateški, već špekulativni učesnici na tržištu.

Ove probleme, prije svega, u ovom trenutku trebaju rješavati državni organi kako bi se povratilo povjerenje javnosti u tržište hartija od vrijednosti, stvarajući povoljne i, što je najvažnije, pouzdane uslove za ulaganje u hartije od vrijednosti. To je moguće jačanjem normi odgovornosti za prekršaje na tržištu hartija od vrijednosti, povećanjem kontrolnih funkcija regulatornih državnih organa, posebno Federalne komisije za hartije od vrijednosti Rusije, utvrđivanjem poreskih i drugih olakšica pri ulaganju u hartije od vrijednosti, kao i drugim mjerama.

Ako državni organi zaista postanu prava moć u zemlji, onda se naša zemlja može nadati daljem razvoju u svim sektorima života. Ipak, Rusija je zemlja sa velikim potencijalom i mora zauzeti mjesto koje joj pripada u svijetu.

Bibliografija

1. Civil Code, dio I i II

3. Astahov M. Tržište hartija od vrijednosti i njegovi učesnici. - M., 2006.

4. "Uvod u rusko tržište dionica" // Uč. naselje ed. Zolotarev V.S., Kuznjecov N.G., Kravcova N.I. i drugi, Rostov na Donu, 2005, str. 5–7.

5. Ivashina T.B. „Tržište hartija od vrijednosti: analiza, Strano iskustvo, izgledi”, Voronjež, 2006, str. 13–15.

6. Nikiforova V.D., Astrovskaya V.Yu. Državne i opštinske hartije od vrednosti. - Sankt Peterburg: Petar, 2008.

7. "Tržište vrijednosnih papira" // Uč. naselje ed. Kolesnikov V.I., Torkanovskiy V.S., Baklanov S.A., Sankt Peterburg, 2007, str. 80–97.