Причины возникновения бюджетного дефицита могут быть самыми разными. Это войны, экономические спады, снижение налогов, а иногда и отсутствие политической воли и решимости касательно сокращения расходов и экономии бюджета. Отрицательно влияют на бюджет инфляция, нерациональная налоговая и инвестиционно-кредитная политика. Сам по себе бюджетный дефицит не всегда является негативным явлением, более того, его наличие может стимулировать экономическое развитие, но во многом это зависит от способа его финансирования. Он может покрываться несколькими способами: за счет эмиссии денег, займов в центральном банке, займов в частном секторе и внешних заимствований.

Эмиссия денег считается самым простым способом покрыть бюджетный дефицит. Но избыточная эмиссия может вызвать неконтролируемую инфляцию, обесценить сбережения и национальную валюту.

Государство также может ужесточить налоговую политику, однако это непопулярная мера, которой стараются избегать.

Государственные займы, по сравнению с двумя вышеупомянутыми способами, более предпочтительный источник финансирования дефицита бюджета. Это не так губительно для экономики как эмиссия, ведь такие, к примеру, внутренние займы состоят из временно свободных денежных средств населения и организаций, соответственно, совокупный спрос и количество денег в экономике не увеличивается. Но негативное влияние на экономику все равно существует. Государственные ценные бумаги отвлекают часть свободных денежных средств; повышение спроса со стороны государства на денежные средства ведет к росту процентных ставок, а следствием этого является сокращение инвестиций в реальный сектор экономики.

Государственные займы можно классифицировать по следующим признакам: по субъектам заемных отношений (займы, размещаемые центральным и территориальными органами власти); по обращению на рынке (рыночные, которые свободно покупаются и продаются, и нерыночные, которые не могут менять своих владельцев); по валюте заимствований (внутренние и внешние); в зависимости от срока привлечения средств (краткосрочные – до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет), долгосрочные (от 5 лет и выше); по методу определения дохода (с твердым или плавающим доходом); по обеспеченности (закладные и беззакладные); по характеру выплачиваемого дохода (выигрышные, процентные, беспроигрышные) и другим признакам1.

Внутренний и внешний займы.

В самых общих чертах внешний долг – это долг иностранным государствам, организациям и отдельным лицам, внутренний долг – это долг государства своему населению. В соответствии с Бюджетный Кодексом РФ в объем государственного внутреннего долга Российской Федерации включаются: номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам Российской Федерации, обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации; объем основного долга по кредитам, которые получены Российской Федерацией, и обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации; объем основного долга по бюджетным кредитам, полученным Российской Федерацией; объем обязательств по государственным гарантиям, выраженным в валюте Российской Федерации; объем иных (за исключением указанных) долговых обязательств Российской Федерации, оплата которых в валюте Российской Федерации предусмотрена федеральными законами до введения в действие настоящего Кодекса2.

Последствия государственного долга для экономики.

Исследователи экономической теории выделяют две точки зрения на последствия государственного долга для экономики. Первая заключается в том, что государственный долг оказывает исключительно отрицательный эффект на экономику страны. Он связывается, во-первых, с так называемым бременем долга – население вынуждено платить государству налоги, необходимые для обслуживания долга. Во-вторых, занимая деньги, государство вытесняет частных заемщиков с кредитного рынка. Сторонники противоположной идеи считают, что ни бремени долга, ни вытеснения частных заемщиков не происходит.

Первое направление развивалось в творчестве экономистов-классиков. Классическая модель экономики предполагает, что основным двигателем является не спрос, а предложение, и экономика самонастраивается. Следовательно, в государственной функции стабилизации нет надобности, значит, нет необходимости и в займах. Отрицательное отношение к государственному долгу разделял Адам Смит . Ставя индивидуальные предпринимательские интересы выше интересов государства, он подчеркивал, что государство, в отличие от частного заемщика, более расточительно, менее качественно управляет капиталом. Когда государство берет в долг, теряется изымаемый им из экономики ресурс, как в случае внутреннего, так и в случае внешнего долга. Поэтому Адам Смит выдвигает требование сбалансированного бюджета, то есть, бюджета без дефицита.

Одно из наиболее тщательных исследований в рамках данной концепции сделал Пьер Поль Леруа-Болье. Он строил следующую модель внутреннего долга: следствием займов является обложение граждан налогом, который потом распределяется между рантье в виде процентов. С первого взгляда, благосостояние нации не меняется – одни граждане, именуемые рантье, получают проценты от других граждан, именуемых налогоплательщиками.

Допустим, что заем отменяется. Налогоплательщики не уплатят налог, а рантье инвестируют свой капитал по-другому и будут получать примерно такие же проценты. Тогда каждая сторона остается с суммой, которая в случае займа принадлежала бы только одной стороне. Следовательно, отсутствие займов делает нацию богаче. Однако, по Леруа-Болье, есть случай, когда заем может приносить пользу. Это происходит тогда, когда он используется для хорошо спланированных и экономично выполненных общественных работ. Тогда капитал не разрушается, а трансформируется в общественное благо: постройку моста, транспортной сети и так далее.

Второй взгляд на государственный долг часто связывают с так называемой эквивалентностью Рикардо. Давид Рикардо не считал государственный долг положительным явлением, но он считает, что долг не ложится налоговым бременем на будущие поколения. Рикардо допускал, что будущие налоги, связанные с текущими займами, капитализируются рациональными гражданами в тот момент, когда долг возникает. То есть, в результате займа налоги не увеличиваются, они распределяются во времени.

Далее, свои возражения в адрес классическому воззрению на государственный долг выдвигала кейнсианская школа. Последователи Кейнса расходились с классиками в трех пунктах.

Во-первых, они не считали, что возникновение долга означает возникновение бремени долга для будущих поколений (по-крайней мере, в случае внутреннего долга). Они связывали это с тем, что, даже учитывая то, что потомкам предстоит выплачивать долг, – они же будут получать и выгоду от этого долга, так как государство будет должно выплатить им проценты и сумму погашения.

Во-вторых, государственный долг не аналогичен частному долгу. Когда занимает частный заемщик, он вынужден проявлять большую осторожность в распоряжении своими финансами, чтобы не довести себя до банкротства.

Вероятность же банкротства государства близка к нулю, каким бы крупным ни был его внутренний долг, так как кредиторы живут в одной стране с налогоплательщиками.

В-третьих, есть большое различие между внутренним и внешним долгом. В случае внешнего долга воззрения кейнсианцев близки к идеям классиков. Но внутренний долг не так страшен по причине двух вышеуказанных возражений. Исходя из этого, последователи Кейнса предлагают заменить правило сбалансированного бюджета правилом, по которому расходы бюджета равны сумме налогов и внутреннего долга.

Современная экономическая теория придерживается той точки зрения, что последствия долга нужно оценивать с учетом временного горизонта.

В краткосрочном плане экономика – кейнсианская. Дефицит провоцирует рост совокупного спроса, что влечет за собой рост национального дохода.

В долгосрочном плане экономика – классическая. Дефицит тормозит рост национального дохода и препятствует частным инвестициям.

Управление государственным долгом и его обслуживание.

Система управления государственным долгом – это совокупность бюджетных, финансовых, учетных, организационных и других мероприятий, направленных на эффективное регулирование государственного долга и снижение влияния долговой нагрузки на экономику страны, в частности, выплаты доходов кредиторам и погашение займов, изменение условий уже выпущенных займов, определение условий и выпуск новых государственных ценных бумаг.

Существуют следующие меры в области управления государственным долгом: конверсия, консолидация, унификация, обмен облигаций по регрессивному соотношению, отсрочка погашения и аннулирования займов, рефинансирование и реструктуризация долга.

Конверсия – это снижение или увеличение размера выплачиваемых процентов по займам.

Консолидация – изменение условий займов, связанное с их сроками. Как правило, государство заинтересовано в увеличении срока займа. Обычно вместе с консолидацией проводится унификация ценных бумаг.

Унификация – это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Эта мера предпринимается для уменьшения количества видов обращающихся ценных бумаг для уменьшения расходов на их обслуживание. В некоторых случаях проводится обмен облигаций по регрессивному соотношению.

Обмен облигаций по регрессивному соотношению – это ситуация, когда несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к одной новой облигации.

Аннулирование государственного долга – это отказ государства от обязательств по выпущенным займам (внутренним, внешним или по всему государственному долгу). Аннулирование может произойти в случае банкротства государства, или отказа новой политической власти признавать долги предыдущих властей.

Под рефинансированием понимается погашение старой государственной задолженности путем выпуска новых займов. Поэтому особую важность имеет сфера управления государственным долгом, связанная с определением условий и выпуском новых займов. Межправительственные займы обычно являются безоблигационными. Их условия оговариваются в специальных соглашениях. Но возможны межправительственные займы только в случае хорошей репутации страны на финансовом рынке.

Реструктуризация – погашение долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долговых обязательств и сроков погашения (пересмотр сроков платежей, списание части долга). Реструктуризация долга проводится с согласия кредиторов.

К целям управления государственным долгом относят: сохранение объема государственного долга на экономически безопасном уровне; сохранение стоимости обслуживания государственного долга; обеспечение исполнения обязательств государства в полном объеме по более низкой стоимости на среднесрочную и долгосрочную перспективу.

В следующей таблице приведены цели управления государственным долгам в разных странах.

Таблица: Цели управления государственным долгам в разных странах
Австралия «Основная цель... – привлекать заемные средства, управлять долгом и обслуживать его с наименьшими долгосрочными затратами и приемлемой уязвимостью от риска».
Дания «Общая цель правительственной долговой политики – снижать, насколько это возможно, стоимость займов в долгосрочном плане. Эта цель обставляется другими соображениями: – держать риск на приемлемом уровне; – создать в Дании и поддерживать хорошо функционирующий, эффективный финансовый рынок; – облегчить правительству выход на финансовый рынок в долгосрочном плане».
Ирландия «Цель управления долгом... – рефинансировать погашаемый долг и финансировать годовую потребность правительства в заемных средствах так, чтобы обеспечить кракто- и долгосрочную ликвидность, сдерживать рост и волатильность фискальных затрат на обслуживание долга, ограничить уязвимость правительства от риска и превзойти эталонный (теневой) портфель».
Новая Зеландия «Максимизировать долгосрочный экономический доход на финансовые активы и долг правительства в контексте фискальной стратегии и нежелания правительства рисковать».
Португалия «Привлекать заемные средства и совершать другие финансовые трансакции от имени Республики Португалия так, чтобы: – удовлетворять потребность республики в заемных средствах на стабильной основе; – минимизировать расходы правительства на обслуживание долга в длительной перспективе с учетом разработанных правительством риск-стратегий».
Швеция «Цель управления долгом центрального правительства – минимизировать в долгосрочной перспективе стоимость займов с надлежащим учетом рисков, связанных с управлением долгом. Однако управление всегда должно соответствовать требованиям, налагаемым денежной политикой, и наставлениям кабинета министров».
Великобритания «Поддерживать годовой объем, установленный министрами казначейства для купли-продажи государственных облигаций, с упором на минимизацию долгосрочных затрат и учетом риска».
Источник: Currie, Elizabeth, Jean-Jacques Dethier, and Eriko Togo, “Institutional Arrangements for Public Debt Management”, World Bank Policy Research Working Paper 3021, April 2003, p. 30. (Алехин Б.И. Государственный долг. Пособие для студентов академии бюджета и казначейства. М., 2007)

Для того чтобы определить, насколько эффективно управление кредитом, необходимо сравнить сумму превышения поступлений над расходами по системе государственного кредита к сумме расходов. По внешнему государственному долгу возможно определить коэффициент его обслуживания. Это отношение всех платежей по задолженности к валютным поступлениям страны от экспорта товаров и услуг, выраженное в процентах. Безопасным уровнем обслуживания государственного долга считается его значение до 25%.

Международный опыт проведения долговой политики государства.

Для того чтобы определить современные тенденции в долговой политике, необходимо увидеть уровень распределения государственного долга по странам мира. На карте с данными МВФ на октябрь 2014 мы видим, что процент государственного долга по отношению к ВВП распределяется крайне неравномерно. Страны должники можно условно разделить на две группы: страны должники с высоким уровнем жизни и развитыми экономиками и страны-должники с неразвитыми экономиками.

Начнем с первой группы.

На начало 2014 самый большой государственный долг был у США, далее страны (развитые) распределялись в следующем порядке:

США – 17,61 трлн. долларов

Япония – 9,87 трлн. долларов

Китай – 3,89 трлн. долларов

Германия – 2,60 трлн. долларов

Италия – 2,33 трлн. долларов

Франция – 2,11 трлн. долларов

Великобритания – 2,06 трлн. долларов

Бразилия – 1,32 трлн. долларов

Испания – 1,23 трлн. долларов

Канада – 1,2 трлн. долларов

При этом если оценивать государственный долг к ВВП, список будет несколько иным:

Япония – 242,3%

Греция – 174%

Италия – 133,1%

Португалия – 125,3%

Ирландия – 121,0%

США – 107,3%

Сингапур – 106,2%

Бельгия – 101,2%

Испания – 99,1%

Великобритания – 95,6%

Лидирующие позиции и в первом и во втором списке занимает Япония. Нужно отметить, что государственный долг Японии по большей части внутренний. Его рост начался после нефтяного кризиса 1973. В целях преодоления кризиса японским правительством была проведена приватизация государственных корпораций, но в начале 90-х годов экономика вошла в полосу стагнации. Реформы, направленные на преодоление проблем, требовали бюджетных вливаний, и дефицит рос. После аварии на Фукусиме 11 марта 2011 в Японии были закрыты атомные электростанции, пришлось переориентировать выработку энергии на другие ресурсы, в первую очередь, импортные. Большое количество людей пенсионного возраста и традиционная социальная политика подразумевают развитые социальные программы, что также требует денежные средства. Все это приводит к росту бюджетных расходов. Основным приоритетом экономической политики нового премьер-министра Синдзо Абэ было расширение спроса на внутреннем рынке, фискальные реформы (в частности, повышение налогов). Однако государственный долг продолжил рост, за апрель-июнь 2014 вырос на 1,4% и достиг новой рекордной отметки в 1 квадриллион 39 триллионов иен (10,2 триллиона долларов). В июне 2014 Банк международных расчетов опубликовал доклад, в котором подсчитано, что повышение доходности государственных облигаций с 10-летним сроком погашения на 2 процентных пункта приведет к тому, что стоимость обслуживания долга превысит налоговые поступления в бюджет.

Половину строк в обоих списках занимают страны Евросоюза, в которых масштабный рост долгов и дефицита бюджета привел к долговому кризису.

Выделяют три уровня причин европейского долгового кризиса: во-первых, влияние глобального финансово-экономического кризиса, во-вторых, внутренние евроинтеграционные противоречия, в-третьих, усугубление ситуации в наиболее уязвимых страна с большим количеством внутренних экономических проблем.

Глобальный финансово-экономический кризис был спровоцирован избыточной ликвидностью, возникшей как результат политики «дешевых денег» ФРС США, а также накоплением сбережений в быстрорастущих азиатских странах. Впоследствии снизилась процентная ставка, кредиты стали дешеветь, что стимулировало рост долгового рынка.

В ЕС свою роль сыграли особенности самого объединения. Из более развитых стран, прежде всего из Германии, поток капитала направлялся в «периферийные» страны – Испанию, Грецию, Ирландию, Португалию. Приток денег провоцировал быстрый рост зарплат, расширение внутреннего спроса и рост цен. При этом рост зарплат опережал рост производительности труда, доля экспорта оставалась небольшой, а импорт, напротив, увеличивался. Результатом стало увеличение внешней задолженности. Мировой кризис положил конец притоку внешнего финансирования. Цена кредитов стала расти. К тому времени периферийные страны уже накопили дефицит. Кризис суверенного долга начался с кризиса греческого рынка государственных облигаций в 2010. Динамику его развития можно проследить по следующему графику:

Почему ситуация вышла из-под контроля? Ответ заключается в особенностях структуры Евросоюза. Документальную основу экономического и валютного союза до 2010 составляли следующие документы: Маастрихтский договор , Договор о функционировании Европейского союза , Лиссабонский договор о росте и занятости (в 2010 заменен на стратегическую программу «Европа 2020») и Пакт о стабильности и росте .

В Маастрихтском договоре указаны критерии, которые позволяли проверять готовность страны к членству в союзе. Речь идет об определенном уровне инфляции – не более 1,5 процентных пункта превышающей показатели трех стран ЕС с самыми низкими темпами, размере бюджетного дефицита– максимум 3% ВВП страны, уровне госдолга – не выше 60% ВВП.

Последовавшая в 2005 модификация документов существенно смягчила бюджетную политику, что было использовано национальными правительствами, привело к росту государственного долга и уровня бюджетных дефицитов в ряде стран и закончилось кризисом.

В целях выхода из кризиса пришлось глобально пересматривать внутриевропейскую политику. В частности, был сделан упор на доскональный макроэкономический мониторинг стран, входящих в Евросоюз. Сегодня в случае отклонений от утвержденных критериев, Европейская комиссия выдает рекомендации по корректирующим действиям, которые связаны с определенными мерами экономии. Если через пять месяцев результаты оказываются неудовлетворительными, на страну накладываются санкции (чего не было в предыдущей юридической базе). В случае избыточного дефицита страна вносит процентный депозит в размере 0,2–0,5% ВВП. Если меры не приняты, страна перестает получать проценты. Если и далее рекомендации ЕС игнорируются, депозит превращается в штраф. Можно предположить, что если бы подобные правила существовали до 2010, Европа либо избежала кризиса, либо он был значительно мягче.

Однако скептики указывают на существенные недостатки такой политики, к которым относятся частичная потеря суверенитета стран-участниц, замедление экономического роста, связанного с жесткой экономией средств и штрафами, а также протесты населения, которые также не способствуют стабильности и процветанию.

Вторая выделенная группа – страны-должники с неразвитыми экономиками. В отличие от высокоразвитых стран, где основную часть долга составляют внутренние заимствования, во втором случае это в основном внешние долги: кредиторами выступают другие государства, иностранные банки и так далее. Среди крупнейших должников – страны Африки и Латинской Америки. Долги большинства африканских стран являлись одними из наименее обеспеченных. В частности, многие из них были должны СССР за поставки оружия. В июле 2008 16 млрд. долларов долгов африканских стран было списано Россией.

Что касается Латинской Америки, после ряда кризисов 80-x и 90-х годов, внешняя задолженность крупнейших стран региона выросла и продолжает расти.

Государственный долг США.

США – обладатель самого большого государственного долга в мире. На сегодняшний день национальный долг США составляет уже более 18 трлн. долларов. Почему США накопили такой гигантский долг, и почему он вызывает беспокойство во всем мире? Чтобы это понять, необходимо разобраться в истории его формирования и в его структуре.

Сразу можно отметить, что долги делятся на две группы: Federal Government Accounts и Public. Federal Government Accounts – это «нерыночные долги», держателями которых выступают различные внебюджетные социальные фонды и бюджетные организации. Эти долги не обращаются на рынке, вызваны они внутренними заимствованиями в государственном секторе. Public Debt – «рыночные долги». Их держатели – покупатели долговых бумаг казначейства США на финансовом рынке, прежде всего, казначейских облигаций (treasury securities) и казначейских векселей (treasury bills).

Рыночные долги, в свою очередь подразделяются на долги ФРС и остальные долги. Доля долгов, оформленных казначейскими бумагами, быстро растет. В 2008 в общем объеме государственного долга на долг, оформленный казначейскими бумагами, пришлось 65,2%. А в середине 2013 доля казначейских бумаг в государственном долге выросла до 75%8.

Держателями казначейских бумаг США могут быть как резиденты, так и нерезиденты. Резиденты – это держатели финансового и нефинансового сектора. К финансовому сектору и относится ФРС. В состав прочих финансовых организаций входят инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные и социальные фонды, депозитно-кредитные организации (банки), страховые компании. За последние шесть лет значительнее всего выросла доля ФРС: с 2008 (7,8%) к середине 2013 увеличилась до 16,6%. Такому росту способствовали программы «количественных смягчений», нацеленные на скупку «мусорных» облигаций на финансовом рынке США для замещения последних казначейскими облигациями. Эти меры и ряд других, были направлены на поддержание банковской системы США во время кризиса 2007–2009. Администрация Обамы продолжила проведение политики поддержки терпящих бедствие финансовых институтов и проблемных ипотечных заемщиков. Наиболее сильным проявлением этой политики стало принятие нового закона о государственной поддержке – Закон о восстановлении и реинвестировании от 17 февраля 2009 (American Recovery and Reinvestment Act of 2009). Согласно этому закону, 787 млрд. долл. в течение двух лет выделялось на программы поддержки американской экономики, преодоления кризисных явлений и восстановления хозяйственного роста. В общем, в целях преодоления кризиса государством в экономику было вложено около 5 трлн. долл. 9.

Что касается долгов США у нерезидентов – в основном это бумаги, находящиеся на балансах центральных банков и министерств финансов других стран. Это так называемые официальные держатели рыночного долга правительства США. Частные инвесторы куда менее охотно вкладываются в казначейские бумаги США из-за их невысокой доходности. Главными держателями казначейских бумаг США за пределами Америки выступают Китай и Япония. Держателями американских казначейских бумаг также являются многие страны Западной Европы. Такие крупные масштабы инвестирования европейскими странами в облигации американского казначейства с первого взгляда кажутся странными в условиях европейского долгового кризиса. Многие эксперты считают это проявлением зависимости Европы от Соединенных Штатов. Однако, не будем забывать, что главным достоинством казначейских бумаг США является надежность. За всю историю по ним не было просрочки или отказа от выплат процентов. Для инвесторов – это почти безрисковый инструмент надежных сбережений долгосрочного характера. В 2008 у США возникла необходимость в очень большом объеме выпуска – не на 200–400 млрд. долл., а на 1400 млрд. долл. (именно столько было выпущено в 2009). Но вместе с тем мировые потрясение сделали их особо привлекательным активом ввиду их надежности. Это может объяснить закупки государственных ценных бумаг США европейскими странами во время кризиса.

Итак, госдолг США растет, а значит, увеличивается стоимость его обслуживания, а за ним и дефицит бюджета. Для того, чтобы избежать технического дефолта, правительство США вынуждено повышать «потолок» госдолга для новых и новых заимствований. Это внушает серьезные опасения, а также служит картой в политической игре между республиканской и демократической партией. Первые выступают как сторонники экономии и установления жесткого «потолка» госдолга, который будет пересматриваться в следующий раз 16 марта 2015.

Государственный долг РФ.

На 1 декабря 2014 внутренний долг РФ составлял 4 427 138,353 млн. рублей, внешний долг 5 3972,2 млн. долларов США.

Внешний долг России складывается из: кредитов Парижского клуба кредиторов; кредитов СССР по двусторонним соглашениям; кредитов, выданных России с 1992 по двусторонним соглашениям; кредитов международных финансовых организаций; рыночных займов (еврооблигаций).

Сумма унаследованных от СССР долгов составляла около 90 млрд. долларов. Это были доли всех союзных республик, которые Россия взяла на себя в обмен на отказ республик от причитавшейся им доли внешних активов СССР. Наибольшая сумма долга причиталась Парижскому и Лондонскому клубу кредиторов. В Парижском клубе почти вся задолженность СССР была сформирована в 80-е годы в результате падения цен на нефть. Реструктуризации данного долга способствовало вступление России в Парижский клуб в 1997 году: был определен льготный период до 2020, в течение которого Министерство финансов РФ должно было платить только часть процентов и лишь по его окончании – основную сумму долга. Но в августе 2006 года, благодаря высоким ценам на нефть, долг был полностью выплачен досрочно.

До 2010 Россия выплачивала долги СССР также Лондонскому клубу, включающему в себя частные банки и компании-экспортеры, которые при распаде СССР оказались в положении кредитора по отношению к российским импортерам. В 2010 этот долг был полностью выплачен.

С 1 июня 1992 Россия является членом Международного Валютного Фонда . Сотрудничество с Фондом осуществлялось на основе регулярных адресных программ. Кредитование продолжалось до 17 августа 1998, когда российские власти вынуждены были принять решения о фактическом объявлении дефолта по внутреннему государственному долгу (в части, касающейся ГКО и ОФЗ со сроками погашения до 31 декабря 1999 г.), установлении 90-дневного моратория на платежи по иностранным финансовым обязательствам коммерческих банков и осуществлении мероприятий в валютной области, которые привели к четырехкратной девальвации рубля по отношению к доллару и другим иностранным валютам. Кредитный пакет помощи России был временно заморожен. Еще один транш от МВФ был получен в июле 1999, а с 2000 Россия ни разу не обращалась за кредитом в МВФ.

С 2004 по 2006 наблюдалось устойчивое снижение государственного долга, однако, после кризиса 2008 года он опять стал расти.

На сегодняшний день мы снова проходим через масштабное снижение цен на энергоносители. Но, во-первых, сейчас у России относительно небольшой государственный долг, во-вторых, существуют средства, накопленные за годы профицита – средства Федерального Резервного и Фонда Национального Благосостояния. В документе «Основные направления государственной долговой политики Российской Федерации на 2013–2015 годы», предполагались возможные негативные последствия политической обстановки, экономические потрясения и прочие возможные негативные факторы. Поэтому долговая политика была нацелена на:

– обеспечение сбалансированности федерального бюджета при сохранении высокой степени долговой устойчивости;

– развитие рынка государственных ценных бумаг;

– обеспечение оптимального доступа к источникам заемного капитала10.

Планировалось увеличить количество видов долговых инструментов и плавно наращивать внутренний долг во избежание серьезной нагрузки на его обслуживание. Однако реальность скорректировала прогнозы. Нефть упала гораздо ниже прогнозируемых величин, состояние экономики и влияние политических факторов приводят к дефициту бюджета. Соответственно, будет увеличен внутренний государственный долг.

На сегодняшний день государство выпускает следующие виды ценных бумаг.

1) Облигации федерального займа, по которым предусмотрены процентные выплаты по купонам. ОФЗ выпускаются Минфином РФ и делятся на ОФЗ АД – с амортизацией долга, предусматривающие периодическое погашение основной суммы долга, и ОФЗ ПД– с постоянный доходом, когда купон выплачивается раз в год и фиксируется на весь срок обращения.

2) Государственные сберегательные облигации. Последние бывают с фиксированной процентной ставкой и с постоянной процентной ставкой. ГСО не обращаются на вторичном рынке, и не предназначены для иностранных инвесторов. Они эмитируются для страховых организаций, пенсионных и инвестиционных фондов, управляющих компаний, а также внебюджетных фондов.

3) ОВОЗ – облигации внутренних займов РФ. Срок погашения ОВОЗ, выпущенных на сегодняшний день, наступает в 2018.

В проекте федерального бюджета на 2015–2017 Минфин прогнозирует уровень внутреннего госдолга РФ на конец 2015 в размере 7,4 триллиона рублей, внешнего госдолга - 64 миллиарда рублей. Внутренний госдолг РФ на конец 2016 ожидается на уровне 7,9 триллиона рублей, на конец 2017 - 8,7 триллиона рублей. Верхний предел внешнего госдолга РФ на 1 января 2017 установлен в сумме 71,5 миллиарда долларов США (55 миллиардов евро); на 1 января 2018 - 77 миллиардов долларов США (59,2 миллиарда евро).

Касательно возможного дефолта в России в 2015 существуют две противоположные точки мнения. Оптимисты, в первую очередь официальные источники, заявляют, что о дефолте речь не идет благодаря накопленным валютным резервам. Пессимисты, – в их числе Saxo Bank, – прогнозируют в 2015 дефолт, причиной которого будет экономическая нестабильность. Предполагается, что валютные резервы будут быстро растрачены на компенсации убытков от санкций.

Заключение .

1) Государственный долг – инструмент, получивший самое широкое распространение в последнее время, хотя теоретиками он оценивается неоднозначно. Классическая школа дает этому инструменту негативные оценки, кейнсианство вполне допускает его использование в том случае, если этот долг внутренний. К внешнему долгу отношение однозначно негативное, так как он тормозит экономическое развитие.

2) Управление государственным долгом - достаточно затратная статья государственного бюджета. Заключается в выпуске государственных ценных бумаг, обслуживании существующих долгов и их реструктуризации, когда это возможно. Но даже самое искусное управление долгом не может отменить необходимость его выплаты, которая ложится на плечи либо ныне живущих, либо будущих поколений. Невозможность платить по долгам наносит непоправимый ущерб экономике страны, так как подрывает доверие инвесторов и населения.

3) Рост государственного долга может быть оправданным в случае реализации крупных государственных проектов, которые впоследствии принесут большую общественную пользу. Либо в критичных условиях, например, во время войны.

4) Государства можно условно разделить на тех, кто занимает в критических ситуациях, и на тех, кто привлекает дополнительные ресурсы для повышения уровня жизни населения или в неких политических целях. К первым относятся беднейшие страны Африки и Латинской Америки, ко вторым – развитые и развивающиеся экономики.

5) Даже страны с развитой экономикой испытывают серьезные экономические и политические проблемы в случае с чрезмерно раздутым государственным долгом, и предпринимают самые усиленные меры, направленные на его снижение. В курсовой подобная ситуация рассмотрена на примере Японии и Евросоюза. И том и в другом случае правительства готовы идти на непопулярные меры – такие как политика экономии, снижения социальных выплат, даже частичная потеря суверенитета – для снижения госдолга. И это не удивительно. Ведь это не только нарастающий дефицит бюджета, но, в случае внешнего долга, еще и орудие политического давления.

6) Основной интерес вызывают ситуация с государственным долгом США. На сегодняшний день это самый крупный госдолг в мире, который постоянно растет. Некоторые авторы, указывая на то, что США привлекает в свою экономику ресурсы со всего мира, подозревают некую злую волю определенного круга лиц, развивая теорию заговора. Один из основных вопросов – что может произойти, если правительство США откажется поднимать потолок государственного долга и объявит технический дефолт. Тут мнения расходятся – оптимисты считают, что при высоком ВВП и определенных мерах экономии США смогут справиться со своими заимствованиями. Пессимисты предполагают, что дело может закончится Третей мировой войной, вспоминая, что подобная ситуация с государственным долгом выглядит как повторение экономических проблем, с которыми США столкнулись перед Второй мировой войной.

Но как бы не развивалась ситуация, в любом случае ее влияние распространиться далеко за пределы американской экономики, и это ни у кого не вызывает сомнение.

7) Российский государственный долг и динамика его роста строго взаимосвязаны с ценами на нефть и энергоносители. Зависимость здесь обратная – когда цены на энергоносители растут, правительство расплачивается с долгами. Когда цены на энергоносители падают, растет государственный долг. И СССР в определенные периоды своего существования, и РФ создавали достаточно крупный внешний долг. На сегодняшний день ситуация в экономике самая неблагоприятная, и правительство идет по пути развития государственного внутреннего долга. Это представляется единственным возможным выходом из ситуации, так как в экономике за период устойчивого развития были накоплены определенные средства, которые государство может занять и использовать для решения насущных проблем. Если эти средства будут использованы на модернизацию промышленности и сельского хозяйства, внедрение инноваций, то наша страна имеет шанс получить дополнительный импульс к развитию. Некоторые факторы (бюджет на оборонный комплекс, который тянет за собой все экономику; санация банковской системы и т.д.) позволяют надеяться на этот оптимистичный вариант.

Анастасия Блюхер

Литература:

Николаева Т.П. Бюджетная система РФ: учебно-практическое пособие . Изд. Центр ЕАОИ, 2010
Алехин Б.И. Государственный долг. Пособие для студентов академии бюджета и казначейства. М., 2007
Серегина С.Ф., Ларионова М.Л. Европейский долговой кризис и новые направления реформирования механизмов экономической политики ЕС . Российский экономический журнал. 2012, № 6
Катасонов В.Ю. Кому должны США? http://www.fondsk.ru
Основные направления государственной долговой политики Российской Федерации на 2013–2015 гг. www.minfin.ru
Бюджетный Кодекс РФ. Статья 98



Управление государственным кредитом — одно из направлений фи-нансовой политики государства, связанное с обеспечением его дея-тельности в качестве заемщика, кредитора и гаранта.

Управление государственным кредитом — это совокуп-ность действий государства, связанных с обслуживанием и погашени-ем государственного долга, выпуском и размещением новых займов, поддержанием вторичного рынка долговых обязательств, регулирова-нием рынка государственного кредита.

Регулируют и осуществляют эту деятельность Министерство финансов РФ и Центральный банк РФ, которые определяют общий объем бюджетного дефицита, объем и характер займов, необходимых для его финансирования, разрабаты-вают кредитную политику и ее институциональное обеспечение.

Управление государственным кредитом направлено на достиже-ние экономических, социальных и политических целей, которые оп-ределяются тенденциями общественного прогресса и современным состоянием экономики страны.

В числе основных экономических це-лей — обеспечение экономической стабилизации и роста производст-ва, поддержание его конкурентоспособности на мировом рынке; со-циальные цели подразумевают обеспечение социальной стабильности и социального прогресса; политические цели формулируются исходя из идеи поддержания стабильности функционирования политической системы и обеспечения национальной безопасности.

Достижение этих целей в немалой степени связано с управлением государствен-ным долгом, в особенности внешним, состояние которого, как пока-зывает мировая практика, во многом определяет не только экономи-ческую независимость страны, но и сохранение ее национального су-веренитета, что особенно актуально и для современной России.

Соответственно определяются и ранжируются задачи, которые предназначена решить система управления государственным креди-том в России:

а) минимизация стоимости дол-га для заемщика;

б) эффективное использование привлеченных средств, создание соответствующей системы учета и контроля;

в) усиление инвестиционного характера займов;

г) регулирование объемов заемных обязательств государства и поддержание их курса;

д) привлечение средств на самых выгодных для эмитента условиях;

е) определение приоритетов кредитной политики государства, обеспечение своевременного возврата предоставленных кредитов.

В системе действий по управлению государственным кредитом важ-нейшим является обслуживание и погашение государственного долга , поскольку все затраты такого рода осуществляются за счет бюджетных средств, создавая для него дополнительную поддержку, а несвоевремен-ность выплат ведет к увеличению суммы долга за счет штрафных санкции. Лишь в случае инвестиционных займов обслуживание и пога-шение обязательств осуществляются за счет доходов от проекта.

Обслуживание государственного долга предполагает, во-первых, осуществление операций по размещению долговых обязательств, во-вторых, выплату доходов по ним и, в-третьих, погашение долга полностью или частично согласно плану или осуществление взносов в фонд погашения.

Погашение долга предполагает полный возврат основной суммы долга и процентов по нему, а также штрафов и иных платежей, связанных с несвоевременным возвратом долга.

Обслуживание государственного долга РФ производится Банком России и его учреждениями. Банк России осуществляет функции генерального агента по обслуживанию государственного долга безвозмездно. Оплата ус-луг агентов по размещению и обслуживанию государственного долга осуществляется за счет средств федерального бюджета.

С точки зрения инвестора, наиболее приемлемым является свое-временное получение доходов и погашение займа, расчет по основ-ной сумме долга и процентов по нему. Однако в условиях значи-тельного роста государственной задолженности и бюджетного дефи-цита правительство вынуждено прибегать к различным способам регулирования долга .

К таким способам традиционно относят рефи-нансирование, консолидацию, конверсию, унификацию займа, обмен облигации по регрессивному соотношению и т. п.

Рефинансирование — это погашение старой государственной задол-женности путем выпуска новых займов.

Конверсия — традиционно это изменение доходности займов (по-нижение — в целях снижения расходов по управлению государствен-ным долгом или повышения доходности для кредиторов).

Консолидация — изменение срока действия уже выпущенных зай-мов в сторону увеличения (как правило) или сокращения. Предпола-гает облегчение условий выплаты долга в виде отсрочки платежей и погашения. Возможно совмещение консолидации с конверсией.

Унификация займов — это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облига-ции нового займа. Цель — уменьшение количества видов обращаю-щихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокраща-ет расходы государства по обслуживанию долга. Унификация госу-дарственных займов обычно проводится вместе с консолидацией, но может быть проведена и вне ее.

В ряде случаев правительство может провести обмен облигаций по регрессивному соотношению, т. е. когда несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к одной новой облигации, что избавляет государство от необходимости выполнять в полноценных деньгах рас-четы по облигациям (выплата процентов и (или) погашение облига-ций), размещенным ранее в обесценившейся на момент расчета валюте.

Отсрочка погашения займа отличается от консолидации тем, что в этом случае не только отодвигаются сроки погашения, но и, как правило, прекращается выплата доходов.

Конверсия, консолидация, унификация государственных займов и обмен облигаций государства обычно осуществляются только в отно-шении внутренних займов. Что касается отсрочки погашения обяза-тельств, то эта мера возможна и по отношению к внешней задолжен-ности. Отсрочка погашения внешнего займа, как правило, проводится по согласованию с кредиторами, причем эта операция не обязательно предусматривает приостановку выплаты процентов по займу.

Под аннулированием государственного долга понимается полный отказ государства от обязательств по выпущенным займам.

Основная задача управления государственным долгом России —изменение долговой стратегии и переход от курса на отсрочку платежей к курсу на сокращение долга. В силу сложившихся обстоя-тельств в наибольшей степени это относится к внешнему долгу. И здесь целесообразно обратиться к современному мировому опыту конверсионных финансовых методов урегулирования внешней задол-женности, как наиболее гибких и адекватных современному состоя-нию и кредитным возможностям России.

Финансовый механизм конверсионной схемы состоит в ликвида-ции части внешней задолженности путем ее обмена на национальные активы — национальную валюту, облигации, акции, товары, финансо-вые активы и т. п. Наиболее приемлемым для России могут быть следующие варианты.

Долг в обмен на экспорт. Имеется в виду не сырьевой экспорт, а экспорт готовой продукции. Этот вариант позволяет поддержать конкурентоспособные производства в стране, развивать экспорт, ос-ваивать новые рынки сбыта, а следовательно, сохранять рабочие мес-та, обеспечивать поступление налогов и погашение долгов, а также финансирование инвестиций. Важно поддерживать отрасли, имею-щие значительный экспортный потенциал (космическая, алюминие-вая, авиационная промышленность и др.), которые уже сейчас вы-пускают продукцию, соответствующую мировым стандартам и могут способствовать росту экономики в целом.

Долг в обмен на собственность. Этот вариант проводится, как правило, в рамках программы приватизации, а также предполагает обмен долговых обязательств на акции приватизируемых предпри-ятий и привлечение стратегических инвесторов. В этом случае важно провести оценку стоимости отечественных предприятий в соответст-вии со стандартами мирового рынка, а обмен долговых обязательств на акции должен осуществляться по выгодному для России курсу. Важно определить также доли акций (компаний) в собственности при конверсии долга.

Долг в обмен на налоги. В этом случае предполагается законода-тельное установление таких налоговых льгот для инвесторов — дер-жателей внешнего долга, которые побудили бы их к инвестициям. Разрешение на конверсию должно предоставляться только при осу-ществлении инвестиций, важных для экономики России. В этом слу-чае внешний долг будет погашаться за счет будущих доходов.

Выплата процентных платежей по внешнему государственному долгу в местной валюте. Этот вариант используется в мировой прак-тике в отдельных случаях. Выплаты осуществляются по привлека-тельному для кредиторов курсу, но перевод денег в счет процентных платежей осуществляется на специальные инвестиционные счета в отечественных банках, причем средства с этих счетов могут быть на-правлены только для осуществления прямых инвестиций в экономику должника. Все иные манипуляции с такого рода средствами и дохода-ми от этих инвестиций могут осуществляться лишь по истечении ус-тановленного в договоре конверсии срока (как минимум — через год).

Долг в обмен на наличные. Предполагает выкуп долга с дискон-том на вторичном рынке внешних долговых обязательств. В этом случае уменьшается номинальный долг и имеет место экономия на будущих процентных выплатах. Процедура этой операции такова: правительство назначает агента, обладающего достаточным опытом по купле-продаже внешних долгов (как правило, это крупный ком-мерческий банк) и устанавливает дисконт к номиналу долга, соглас-но которому оно готово выкупить у агента купленные им долги.

Реструктуризация долга. Этот способ регулирования задолжен-ности весьма распространен в современных условиях. Под реструк-туризацией понимается погашение долговых обязательств с одновре-менным осуществлением заимствований (принятием на себя других долговых обязательств) в объемах погашаемых долговых обяза-тельств с установлением иных условий обслуживания долгов и сро-ков их погашения. Реструктуризация долга может быть осуществле-на с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга.

Многие из описанных приемов нашли применение при выводе России из дефолта 1998 г. В частности, можно упомянуть о таких методах, как:

а) реструктуризация облигационных займов в облига-ции с более поздним сроком погашения;

б) ведение переговоров с кредиторами с целью отсрочки платежей;

в) использование различ-ных схем взаимозачетов для снижения задолженности по займам;

г) привлечение кредитов банков для платежей по облигациям;

д) прием облигаций в счет налоговых платежей, в обмен на жилищные сертификаты и т. п.;

е) выкуп своих обязательств с дисконтом;

ж) досрочный выкуп своих обязательств.

Российское законодательство, в частности Бюджетный кодекс РФ, предусматривает ряд организационных методов управления государст-венным долгом. Право осуществления государственных внешних за-имствований Российской Федерации и заключения договоров о пре-доставлении государственных гарантий, договоров поручительства другим заемщикам для привлечения внешних кредитов (займов) при-надлежит Российской Федерации или от ее имени — Правительству РФ либо уполномоченному Правительством РФ федеральному органу исполнительной власти.

Право осуществлять государственные внеш-ние заимствования первоначально имели и субъекты РФ, бюджеты которых не получали финансовую помощь на выравнивание уровня бюджетной обеспеченности. На данный момент введен запрет на внешние заимствования для субъектов РФ (для муниципалитетов они и не были предусмотрены) — соответствующая поправка к Бюджетно-му кодексу вступила в действие с 1 января 2002 г.

Предельный объем государственных внешних заимствований Рос-сийской Федерации не должен превышать годовой объем платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга страны.

Предельный объем государственного долга субъекта Российской Федерации, муниципального долга не должен превышать объем доходов соответствующего бюджета без учета финансовой помощи из бюджетов других уровней бюджетной системы РФ.

В качестве инструмента управления долгом предлагаются про-граммы внешних и внутренних заимствований , предоставляемых Российской Федерацией государственных кредитов, с указанием цели, источников, сроков возврата, общего объема займов или пре-доставленных кредитов.

В стране вводится единая система учета и регистрации государст-венных заимствований

Государственный долг - это сумма задолженности странысвоим и (или) иностранным юридическим, физическим лицам, правительствам других стран. Он состоит из общей накопленной суммы бюджетных дефицитов (за вычетом бюджетных излишков) и суммы финансовых обязательств иностранным кредиторам (за вычетом той части, которая пошла на покрытие бюджетного дефицита) на определенную дату. В развитых странах государственный долг определяют также как общий объем непогашенных государственных облигаций.Различают внутренний долг и внешний . Внутренний долг - это долг государства населению, субъектам хозяйствования своей страны. Он порождается бюджетными дефицитами, их долговым финансированием. Большинство экономистов утверждают, что рост внутреннего долга не может привести к банкротству нации, так как это долг самим себе. Кроме того, государство всегда имеет возможность профинансировать его путем повышения налоговых ставок, выпуска денег, рефинансирования.Внешний долг - это задолженность физическим, юридическим лицам, правительствам других стран. Под обслуживанием государственного (муниципального) долга понимаются финансовые операции по выплате доходов по госу­дарственным и муниципальным долговым обязательствам в виде процентов по ним или дисконта, осуществляемые за счет средств соответствующего бюджета. Обслуживание долговых обязательств РФ осуществляется Банком России, кредитной организацией или другой специализированной финансовой органи­зацией. Мероприятия по обслуживанию государственного долга К основным из них относят:

· выплаты кредиторам;

· предоставление гарантий;

· погашение внутренних/внешних займов;

· определение условий по выпуску и размещению новых обязательств и пр.

Эффективность указанных мероприятий зависит от обоснованности принятых решений. Она, в свою очередь, основывается на тщательном анализе структуры и объема госдолга, объективной оценке текущего состояния заимствований.

Расходы на обслуживание государственного долга субъекта или муниципальных заимствований планируются ежегодно. Смета утверждается законом о соответствующем бюджете. Предельный объем расходов на обслуживание государственного долга по показателям отчета об исполнении доходно-расходных статей бюджета за отчетный период не может быть выше 15 % от объема затрат соответствующего бюджета. В расчет при этом не принимаются затраты, осуществляемые за счет субвенций

Обслуживание государственного долга базируется на: Безусловности . Она предполагает обеспечение точного и своевременного погашения обязательств перед инвесторами и кредиторами без выдвижения дополнительных условий. Согласованности. Она предполагает максимальную гармонизацию интересов кредитора и заемщика. Единстве учета . В ходе управления и обслуживания госдолга должны учитываться все виды бумаг, эмитированные (выпущенные) органами госвласти, региональными структурами и муниципалитетами. Единстве кредитной политики . Оно предполагает применение единого подхода при осуществлении деятельности по управлению и обслуживанию долга со стороны центра по отношению к МО и регионам. Уменьшении рисков . Финансовая политика должна включать в себя все необходимые мероприятия, способствующие снижению рисков и кредиторов, и инвесторов, и самого должника. Гласности. Все заинтересованные пользователи должны своевременно получать полную и достоверную информацию о займах.

Оптимальности . Должна быть сформирована такая система госзаймов, при которой их погашение будет осуществляться с минимальными рисками. При этом операции должны оказывать наименьшее негативное влияние на экономику.

Концепции балансирования государственного бюджета. Стабилизационный фонд и его макроэкономические значения.

Существуют три концепции.

1)Первая концепция базируется на том, что бюджет должен быть ежегодно сбалансирован.ного бюджета: Ежегодно балансируемый бюджет углубляет колебания экономического цикла.Например, допустим, что экономика сталкивается с длительным периодом безработицы. Доходы населения падают. Налоговые поступления в бюджет автоматически сокращаются. Стремясь непременно сбалансировать бюджет, правительство должно либо повысить ставки налогов, либо сократить государственные расходы, либо использовать сочетание этих двух мер. Однако следствием всех этих мероприятий будет еще большее сокращение совокупного спроса.На другом примере можно показать как стремление ежегодно балансировать бюджет может стимулировать инфляцию. В условиях инфляции, при повышении денежных доходов автоматически увеличиваются налоговые поступления. Для предотвращения предстоящего превышения доходов над расходами правительство должно принять следующие меры: либо снизить ставки налогов, либо увеличить правительственные расходы, либо использовать сочетание этих двух мер. Ясно, что следствием этих мер будет усиление инфляционного давления в экономике. 2)Вторая концепция базируется на том, что бюджет должен быть сбалансирован в ходе экономического цикла, а не за каждый год.Например, наступает инфляция, правительство повышает налоги и правительственные расходы. Возникающее на этой основе положительное сальдо бюджета может быть использовано на покрытие долга, возникшего в период спада. Таким образом правительство проводит позитивную антициклическую политику и одновременно балансирует бюджет, но не на ежегодной основе, а за период в несколько лет. Но в данной концепции бюджета существует ключевая проблема, которая состоит в том, что спады и подъемы в экономическом цикле могут быть неодинаковыми по глубине и продолжительности.

3)Третья концепция связана с идеей так называемых функциональных финансов. В соответствии с этой идеей вопрос о сбалансированности бюджета - на ежегодной или на циклической основе - второстепенный. Первоначальной целью федеральных финансов является обеспечение неинфляционной полной занятости, то есть балансирование экономики, а не бюджета.

Стабилизационный фонд – это профицит (избыток) государственного бюджета; превышение его доходов над расходами. В сущности, он имеет трудовое происхождение. Внешне в одних странах стабфонд выступает в виде доходов от экспорта нефти и газа (Россия), в других – доходов от экспорта нефти (Венесуэла, Норвегия), в третьих (Чили) – доходов от экспорта меди.Само явление и термин были заимствованы из зарубежной практики. Генезис стабилизационного фонда относится к практике некоторых зарубежных стран последней четверти ХХ в.Стабилизационный фонд в зарубежных странах используется:

Как инструмент среднесрочной, а во многих странах долгосрочной финансовой политики и зависит от текущих цен на природные ресурсы;

В качестве инструмента формирования стратегии государства в реализации проблем будущих поколений;

В целях формирования внешних активов государств посредством пополнения средств от процентного дохода.

1.Стабилизационный фонд позволяет государству в срок выполнять выплаты по своим внешним и внутренним обязательствам.

2.Размер Стабилизационного фонда способствует росту суверенного кредитного рейтинга страны, и, как следствие, росту инвестиционной привлекательности страны, который в свою очередь может повлечь приток прямых иностранных инвестиций в страну.

3.Создание фонда будущих поколений окажет благотворное влияние на социальный аспект политики государства, и будет способствовать снижению социальной напряженности в обществе и неуверенности населения в "завтрашнем дне".

4.Внушительные размеры стабилизационного фонда повышают степень экономической независимости государства, что также влияет на внешнюю политику государства.

Кроме вышеперечисленных преимуществ существуют и определенные недостатки, риски и другие проблемы, связанные с созданием и функционированием стабилизационных фондов.Самое важное - это, конечно, вопрос сохранения денежных средств фондов и их преумножения. Если нет эффективного инвестирования этих средств, возникает законный вопрос: зачем изымать из экономики значительную часть ее финансовых ресурсов (в случае, если это не острая необходимость борьбы с инфляцией).

В мировой экономической науке и практике существует два основных подхода относительно создания стабилизационных (резервных) финансовых фондов:

1) одна группа экономистов считает, что стабилизационные фонды в принципе не нужны и их создание вредно для экономики, так как финансовые ресурсы "выводятся" из воспроизводственного процесса, приводя к их нерациональному использованию;

2) другая группа специалистов придерживается мнения, что для экономики нужна так называемая "подушка безопасности" в виде стабилизационных (резервных) фондов, которая позволит сгладить влияние факторов, оказывающих негативное воздействие на экономику.

С точки зрения теоретических основ стабилизационный фонд выполняет следующие функции:

1) накопительную;

2) распределительную;


11. Обслуживание государственного долга

11.1. Экономическое содержание государственного долга

В Бюджетном кодексе Российской Федерации (ст. 97) дано следующее определение: государственным долгом Рос-сийской Федерации являются долговые обязательства Рос-сийской Федерации перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международны-ми организациями и иными субъектами международного права.

Из приведенного определения следует, что нужно раз-личать не только государственный внутренний и внешний долг, но и общегосударственный долг (долг Российской Фе-дерации и муниципальных образований).

Государственный и муниципальный долг - это общая сумма задолженности Российской Федерации и муниципаль-ных образований по непогашенным займам и невыплачен-ным по ним процентам.

Экономическое назначение государственного долга, об-разовавшегося из финансовых заимствований государст-ва, - обеспечение финансирования государственных рас-ходов при нехватке бюджетных средств.

Основной формой государственных заимствований яв-ляется государственный кредит, представляющий собой со-вокупность кредитных отношений, в которых заемщиком выступает государство, а кредиторами - физические и юридические лица.

С учетом сферы размещения займов долг делится на внутренний и внешний, государственный и муниципальный.

В соответствии с Законом РФ "О государственном внут-реннем долге Российской Федерации" от 13 ноября 1992 г. № 3877-1 государственным внутренним долгом Российской Федерации являются долговые обязательства Правитель-ства Российской Федерации, выраженные в валюте Рос-сийской Федерации.

Долговые обязательства Российской Федерации могут быть в форме:

А) государственных займов, осуществляемых посред-ством выпуска ценных бумаг от имени Правительства РФ;

Б) кредитов, полученных Правительством РФ;

В) других долговых обязательств, гарантированных Пра-вительством РФ.

Государственный долг - общая сумма задолженности государства по непогашенным займам и не выплаченным по ним процентам.

Государственные займы как форма государственного кредита характеризуются тем, что временно свободные де-нежные средства физических (населения) и юридических лиц (организаций и предприятий) привлекаются на финан-сирование государственных затрат. Привлечение временно свободных средств в форме государственного кредита осу-ществляется путем выпуска и реализации облигаций, каз-начейских обязательств и других видов государственных ценных бумаг.

Внутренний государственный долг - это сумма задол-женности по выпущенным и непогашенным государствен-ным ценным бумагам, размещенным на территории Россий-ской Федерации, включая затраты на погашение и выпла-ту крупного дохода.

Облигация - наиболее распространенный вид ценных бумаг. Она представляет собой государственное долговое обязательство и дает право ее владельцу по истечении определенного срока получить обратно сумму долга с процентами.

Облигации - долговые обязательства государства, органов местного самоуправления и организаций, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустивший их орган является должником и обязуется выплачивать владельцу облигации в тече-ние определенного времени проценты по ней, а по наступ-лению срока выплаты - погасить свой долг перед владель-цем облигации. В любом случае облигация представляет собой долг, а ее держатель является кредитором (а не со-владельцем, как акционер). По российскому законодатель-ству облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляю-щая право держателя этой бумаги на получение от эми-тента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой сто-имости.

Задолженность по государственным займам, в которых государство является заемщиком, включается в сумму го-сударственного долга страны.

По способу размещения государственные займы делятся на группы: свободно обращающиеся облигации, размещаю-щиеся по подписке.

Облигации, свободно размещающиеся на рынке ссуд-ного капитала, обычно свободно размещаются через сис-тему коммерческих банков (сберегательных и акционерных).

Основными подписчиками облигаций по государствен-ным займам выступают организации, специальные фонды, банки, страховые компании.

К ценным бумагам, используемым для мобилизации де-нежных ресурсов, относятся кроме облигации также и иные ценные бумаги, которые предусмотрены Законом РФ "О государственном внутреннем долге Российской Федера-ции".

Статья 75 Конституции РФ подчеркивает, что госу-дарственные займы выпускаются в порядке, определяемом Федеральным законом, и размещаются на доброволь-ной основе.

В последние годы на рынке ценных бумаг основная роль отводится государственным облигациям, эмитентом кото-рых выступает правительственный орган - Министерство финансов РФ.

Наиболее распространенными среди государственных облигаций являются следующие виды:

Во-первых, государственные краткосрочные бескупон-ные облигации (ГКО). Решение о выпуске ГКО принимает Министерство финансов РФ. При принятии решения о вы-пуске ГКО определяется предельный объем, период его размещения и потенциальные владельцы. Центральный банк России является агентом Правительства РФ по обслужи-ванию выпуска ГКО и гарантирует своевременность их по-гашения.

Облигации (ГКО) приобретаются Банком России у Ми-нистерства финансов РФ в пределах лимита, определяемо-го Федеральным законом о государственном бюджете.

Центральный банк России приобретает облигации на первичном рынке у Министерства финансов РФ:

1) при предоставлении Министерству финансов РФ пря-мого краткосрочного кредита в виде покупки облигаций;

2) при предоставлении кредита на покрытие кассовых разрывов, возникающих в процессе реализации и погаше-ния облигаций.

По поручению Министерства финансов РФ Централь-ный банк России осуществляет продажу государственных облигаций на первичном рынке через коммерческие банки, куплю-продажу облигаций на вторичном рынке от своего имени, а также операции по погашению облигаций.

Заключение сделок по купле-продаже облигаций на первичном рынке организуется на Московской межбанковс-кой валютной бирже (ММВБ) на основании соглашения меж-ду Центральным банком России и ММВБ. Реализация этих облигаций на ММВБ производится посредством проведения аукционов (на первичном рынке) или торгов (на вторичном рынке) облигаций.

Государственные краткосрочные облигации не изготав-ливаются в виде бумажных бланков. Каждый выпуск офор-мляется сертификатом, хранящимся в Центральном банке России. Погашение этих облигаций осуществляется в без-наличной форме путем перечисления владельцам облига-ций номинальной их стоимости на момент погашения. Дохо-дом по ГКО считается разница между номинальной ценой на момент погашения и ценой покупки.

Во-вторых, облигации Государственного сберегатель-ного займа РФ. Эмитентом этого вида облигаций является Министерство финансов РФ. Облигации выпускаются сро-ком на один год на предъявителя. Каждая облигация имеет 4 купона по 3 месяца. Процентный доход по купону опре-деляется Министерством финансов РФ. Продажа облигаций осуществляется коммерческими банками по рыночным це-нам.

При погашении облигаций владельцам выплачиваются номинальная стоимость облигации и процентный доход по последнему купону. Покупатель облигации выступает как кредитор, поскольку эмиссия облигаций является формой заимствования денежных средств. Однако кредит, предос-тавляемый путем приобретения облигаций, отличается от банковского кредита следующими обстоятельствами:

1) при выпуске облигационного займа коммерческий банк выступает не кредитором, а, как правило, лишь посредни-ком, действующим по поручению другого юридического лица;

2) в приобретении выпущенных облигаций в качестве кредитора принимает участие значительное число юриди-ческих и физических лиц, а не один клиент.

Правительство привлекает облигационный заем в ос-новном для двух целей:

1) для финансирования текущего бюджетного дефи-цита;

2) для погашения ранее выпущенных правительством облигационных займов.

В-третьих, в целях привлечения заемных средств го-сударство может эмитировать облигации лотерейного типа. Доход по лотерейным облигациям выплачивается в форме выигрышей по отдельным облигациям при проведении ти-ража выигрышей.

Облигационные займы в виде лотерейного типа выпус-каются как государственными федеральными органами, так и органами субъектов Федерации и органами местного са-моуправления.

В-четвертых, для привлечения денежных средств, го-сударство может выпускать казначейские обязательства Российской Федерации (КО). В отличие от облигации они подлежат реализации только среди населения. КО - про-центная государственная ценная бумага, ставка дохода ус-танавливается Правительством РФ.

Наряду с государственными займами государство при-влекает в форме кредита часть вкладов населения в Сбере-гательном банке на основе договора.

В 1991 году были выпущены облигации Государствен-ного республиканского внутреннего займа РСФСР сроком на 30 лет (с 1 июля 1991 г. по 30 июня 2021 г.) под 5% годо-вых. Облигации реализовывались только среди юридичес-ких лиц. Заем выпускался как свободно обращающийся, облигации могли перепродаваться через учреждения Банка России. Весь заем был куплен Центральным банком России. По состоянию на 1 декабря 1990 г. государственный долг по этому займу образовался в сумме 30 млрд. руб. В 90-х годах часть долга по займу погашена из бюджета.

В 1993 г. Министерство финансов РФ выпустило золо-тые сертификаты. Номинал сертификата составлял 10 кг золота пробы 0,9999. Объем эмиссии золотых сертификатов был определен в сумме, эквивалентной стоимости 100 т зо-лота. Пересчет стоимости сертификата в рубли осуществ-лялся по курсу Банка России. Золотые сертификаты скупили коммерческие банки, наделенные правом продажи сер-тификатов.

Внешний (международный) государственный кредит - это кредит, в котором государство выступает в роли заем-щика на мировом рынке.

Сумма полученных внешних заимствований с начислен-ными процентами включается в государственный долг страны.

Основными кредиторами России выступают зарубежные развитые страны, международные финансовые организа-ции - Международный валютный фонд (МВФ), Междуна-родный банк реконструкции и развития (МБРР), Европейс-кий банк реконструкции и развития (ЕБРР).

Наблюдается такая тенденция: чем хуже экономичес-кое положение в промышленности и сельском хозяйстве, тем больше государство заимствует средств, увеличивая объем государственного долга, растут долговые обязатель-ства в разных формах.

Задолженность правительственных органов владельцам государственных ценных бумаг накапливается и превраща-ется в государственный долг. Его приходится выплачивать с процентами.

Государственный долг в разных странах растет различ-ными темпами. Превышение государственного долга над ВВП считается потенциально опасным для устойчивого денеж-ного обращения. Более осторожной оценкой считается со-отношение этих двух показателей как 0,6: 1.

В 1998 г. государственный долг по отношению к ВВП составил: в США - 62%, Германии - 62, во Франции - 59, в Великобритании - 52%.

В России государственный долг оценивается в 60%.

^ 11.2. Формы долговых обязательств

По российскому законодательству долговые обязатель-ства Российской Федерации могут существовать в форме:

♦ кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени Российской Федерации с кредитными организация-ми, иностранными государствами и международными фи-нансовыми организациями, в пользу указанных кредито-ров;

♦ государственных ценных бумаг, выпускаемых от име-ни Российской Федерации;

♦ договоров о предоставлении государственных гаран-тий Российской Федерации, договоров поручительства Рос-сийской Федерации по обеспечению исполнения обяза-тельств третьими лицами;

♦ переоформления долговых обязательств третьих лиц в государственный долг Российской Федерации на основе принятых федеральных законов;

♦ соглашений и договоров, в том числе международ-ных, заключенных от имени Российской Федерации, о про-лонгации и реструктуризации долговых обязательств Рос-сийской Федерации прошлых лет.

По срокам действия долговые обязательства РФ могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от 5 до 30 лет).

Долговые обязательства Российской Федерации пога-шаются в сроки, которые определяются конкретными ус-ловиями займа и не могут превышать 30 лет. Изменение условий выпущенного в обращение государственного зай-ма, в том числе сроков выплаты и размера процентных пла-тежей, срока обращения, не допускаются.

В объем государственного внутреннего долга Российс-кой Федерации включаются:

♦ основная номинальная сумма долга по государствен-ным ценным бумагам РФ;

♦ объем долга по кредитам, полученным Россией;

♦ объем основного долга по бюджетным ссудам и бюд-жетным кредитам, полученным РФ от бюджетов других уровней;

♦ объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным Россией.

Долговые обязательства субъекта Федерации могут существовать в форме (ст. 99 БК РФ):

♦ кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени субъекта Российской Федерации с физическими и юридическими лицами, кредитными организациями, иност-ранными государствами, международными финансовыми организациями, в пользу указанных кредиторов;

♦ государственных займов субъектов Федерации, осу-ществляемых путем выпуска ценных бумаг субъекта Феде-рации;

♦ договоров о представлении государственных гаран-тий субъекта Федерации, договоров поручительства субъек-та Федерации по обеспечению исполнения обязательств тре-тьими лицами;

♦ переоформления долговых обязательств третьих лиц в государственный долг субъекта Федерации на основе при-нятых законов субъекта Федерации;

♦ соглашений и договоров, в том числе международ-ных, заключенных от имени субъекта Федерации, о про-лонгации и реструктуризации долговых обязательств субъек-тов Федерации прошлых лет.

Долговые обязательства субъекта Федерации погаша-ются в сроки, которые определяются условиями заимство-ваний и не могут превышать 30 лет.

Муниципальный долг - совокупность долговых обяза-тельств муниципального образования.

Долговые обязательства муниципального образования могут существовать в форме:

♦ кредитных соглашений и договоров, заключенных му-ниципальным образованием;

♦ займов муниципального образования (муниципальных займов), осуществляемых путем выпуска ценных бумаг от имени муниципального образования;

♦ договоров о предоставлении муниципальных гаран-тий, договоров поручительства муниципального образова-ния по обеспечению исполнения обязательств третьими лицами;

♦ долговых обязательств юридических лиц, переофор-мленных в муниципальный долг на основе правовых актов органов местного самоуправления.

Органы местного самоуправления используют все пол-номочия по формированию доходов местного бюджета для погашения своих долговых обязательств и обслуживания долга.

Долговые обязательства муниципального образования погашаются в сроки, которые определяются условиями за-имствований и не могут превышать 10 лет.

^ 11.3. Бюджетные расходы на обслуживание и погашение государственного долга

Чрезмерное увлечение Правительства России креди-тами стало негативно сказываться на бюджете, а, следова-тельно, и на финансировании отраслей экономики и соци-альной сферы.

Стремительное увеличение бюджетных расходов, свя-занных с обслуживанием внутреннего и внешнего государ-ственного долга, свидетельствует о том, что государствен-ный долг не стал снижаться и в отдельные годы даже воз-растал.

Выплата процентов по долгу и постепенное погашение основной суммы долга называется обслуживанием долга (за-долженности).

В общих расходах федерального бюджета в 2000 году расходы, связанные с обслуживанием государственного долга, составляли 25,7%.

Расходы на обслуживание государственного долга в федеральном бюджете в 2001 году составили огромную сумму - 239,8 млрд. руб., в том числе на обслуживание госу-дарственного внутреннего долга - 56,6 млрд. руб. и госу-дарственного внешнего долга - 183,2 млрд. руб.

В федеральном бюджете России на 2003 год предус-мотрены расходы на обслуживание государственного и му-ниципального долга 277,5 млрд. руб., в том числе на обслу-живание внутреннего долга - 57,4 млрд. руб. и государ-ственного внешнего долга - 220,1 млрд. руб.

Обслуживание государственного внутреннего долга Рос-сийской Федерации производится Банком России и его уч-реждениями, если иное не предусмотрено Правительством РФ, путем осуществления операций по размещению дол-говых обязательств России, их погашению и выплате дол-гов в виде процентов по ним или в иной форме.

Выполнение Банком России, другим специализирован-ным финансовым институтом функций генерального агента Правительства РФ по размещению долговых обязательств РФ, их погашению и выплате доходов в виде процентов по ним осуществляется на основе специальных соглашений, заключаемых с федеральным органом исполнительной вла-сти, уполномоченным Правительством РФ выполнять фун-кции агента.

При анализе расходов на обслуживание государствен-ного долга в 90-е годы наблюдается такая тенденция.

При недостатке налоговых и неналоговых средств для формирования доходов бюджета государство использует свои возможности для привлечения дополнительных финан-совых ресурсов путем заимствования средств, накапливая задолженность, что ведет к росту государственного долга.

Чем хуже обстоит дело с государственным бюджетом, чем больше его дефицит, тем больше объем заимствова-ний, увеличивается объем государственного долга. Чем глуб-же финансовый кризис в стране, тем выше доля затрат на обслуживание государственного долга в расходах бюджета.

Чем больше Россия платит по внешним долгам, тем меньше денег остается у государства на социальную поли-тику, образование, медицинское обслуживание, на оборон-ные заказы. Не замечать проблемы долгового бремени уже нельзя. Сегодня внутренний и внешний государственный долг России колеблется у цифры в 150 млрд. долларов. Прави-тельство в 90-х годах заимствовало деньги без учета дол-гов и возможности их возврата.

В 90-х годах государственный долг России увеличивал-ся, достигнув в 2000 г. более 70 млрд. долларов (внутренний долг). Внешний государственный долг к 2000 году превысил 150 млрд. долларов. Наступившие по срокам платежи по внешнему долгу в 2001 году составляют 14,2 млрд. долларов.

Во время обсуждения федерального бюджета на 2002 год в Государственной Думе Минфин назвал такие цифры пла-тежей нашей страны по внешним долгам:

В 2001 году - 14,2 млрд. долларов;

В 2002 году - 14,2 млрд. долларов;

В 2003 году - 19,6 млрд. долларов;

В 2004 году - 16,0 млрд. долларов;

В 2005 году - 18,0 млрд. долларов;

Итого за 5 лет - 82,0 млрд. долларов.

Это огромная сумма накопленных долгов. Напомним, что весь бюджет России по доходам составляет лишь 60 млрд. долларов, т. е. за пятилетку страна 1,5 года вынуждена работать только на возврат займов прошлых лет.

Долг России уменьшается слишком медленно. Если Рос-сия каждый год будет выплачивать долги без отсрочек, то процесс уплаты долгов затянется до 3030 года и, причем возвращать надо будет 250 млрд. долларов (с учетом про-центов).

Чтобы успешнее решить проблему долгов, необходимо эффективнее управлять этим процессом, использовать ре-зервы сокращения внешнего долга.

^ 11.4. Управление государственным и муниципальным долгом

Управление присуще всем сферам человеческой дея-тельности, в том числе и финансовой. Под управлением по-нимается сознательное и целенаправленное воздействие на объект управления с помощью совокупности приемов и ме-тодов для достижения определенного результата. Управле-ние основано на знании объективных закономерностей раз-вития природы и общества. Вместе с тем на управление большое влияние оказывает государство в лице соответ-ствующих структур, а также законодательные акты.

Важной областью управленческой деятельности явля-ется управление государственным долгом.

Управление государственным долгом Российской Феде-рации осуществляется Правительством Российской Феде-рации, которое может применять управленческие действия в пределах полномочий, устанавливаемых Федеральным Собранием РФ.

Управление государственным долгом субъекта Федера-ции осуществляется органом исполнительной власти субъек-та Федерации.

Управление муниципальным долгом осуществляется уполномоченным органом местного самоуправления.

Право осуществления государственных внешних заим-ствований Российской Федерации и заключения договоров о предоставлении государственных гарантий, договоров по-ручительства другим заемщиком для привлечения внешних кредитов (займов) принадлежит Федерации. От имени Фе-дерации осуществлять внешние заимствования может Пра-вительство РФ либо уполномоченный Правительством РФ ответственный федеральный орган исполнительной власти.

Субъекты Федерации, бюджеты которых не получают финансовую помощь на выравнивание уровня бюджетной обеспеченности, имеют право осуществлять государствен-ные внешние заимствования в соответствии с законодатель-ством Российской Федерации.

Федеральное Собрание Российской Федерации Зако-ном о федеральном бюджете на очередной финансовый год утверждает предельные объемы государственного внутрен-него долга и государственного внешнего долга, пределы внешних заимствований Федерации.

Так, например, в федеральном бюджете на 2001 год верхний предел государственного внутреннего долга РФ на 1 января 2002 года предусмотрен по долговым и целевым обязательствам РФ в сумме 640,7 млрд. руб., и верхний пре-дел государственного внешнего долга РФ - в сумме 148,2 млрд. долларов США, предельный размер государ-ственных внешних заимствований на 2001 год - 4,0 млрд. долларов США.

Предельный объем государственных внешних заимство-ваний РФ не должен превышать годовой объем платежей по обслуживанию государственного внешнего долга РФ.

Правительство РФ имеет право осуществлять заим-ствования с превышением установленного законом предель-ного объема государственного долга вместо внешних заим-ствований, если это снижает расходы на обслуживание го-сударственного долга в рамках установленного законом объема государственного долга. Правительство РФ вправе так-же осуществлять внешние заимствования в объеме свыше установленного законом предельного объема заимствова-ний, если при этом Правительство осуществляет такую реструктуризацию государственного внешнего долга, ко-торая приводит к снижению расходов на его обслужива-ние, в рамках установленного предельного объема госу-дарственного внешнего долга.

Обычно страны-должники принимают все возможные меры, чтобы не попасть в положение безнадежных долж-ников. Традиционная мера - выплата долгов за счет золо-товалютных резервов. Но если эти резервы исчерпаны или ограниченны, есть другие пути.

Важное значение в управлении долгом имеет реструк-туризация долга (консолидация) внешнего долга с согласия кредиторов.

Под реструктуризацией долга понимается погашение долговых обязательств с согласия кредиторов с рассрочкой платежа (т.е. принятие других долговых обязательств) в объемах погашаемых долговых обязательств с установле-нием иных условий обслуживания долговых обязательств и сроков погашения (пересмотр сроков платежей, списание части долга).

Правительство РФ время от времени ведет перегово-ры о реструктуризации платежей по долгам с Лондонским клубом кредиторов и Парижским клубом кредиторов и Меж-дународным валютным фондом, Европейским банком разви-тия и реструктуризации.

В Лондонском клубе объединились банки-кредиторы раз-ных стран (примерно 600 банков).

В Парижском клубе объединились государства-креди-торы и фирмы-поставщики.

Право управления государственным долгом от имени субъекта Федерации принадлежит органам исполнительной власти субъекта Федерации.

Предельный объем государственных заимствований субъекта Федерации устанавливается законом субъекта Федерации о бюджете на очередной финансовый год (дол-жен быть установлен верхний предел долга субъекта Феде-рации).

Предельный объем государственного долга субъекта РФ не должен превышать объем доходов бюджета без учета финансовой помощи из бюджетов других уровней.

Управление муниципальным долгом является обязан-ностью уполномоченного органа местного самоуправления. При этом субъекты муниципального образования не отве-чают по долговым обязательствам других муниципальных образований, а также субъектов Федерации.

Муниципальное образование может использовать внут-ренние заимствования для покрытия дефицита бюджета.

Верхний предел муниципального долга устанавливает-ся правовым актом органа местного самоуправления о мес-тном бюджете на очередной финансовый год.

В целях управления государственным долгом и его сни-жения разрабатывается программа государственных вне-шних заимствований РФ.

Программа государственных внешних заимствований РФ представляет собой перечень внешних заимствований фе-дерального бюджета на очередной финансовый год с указа-нием цели, источников заимствований, сроков возврата за-имствований, объема использованных средств по займу до начала финансового года и объема заимствований в финан-совом году.

В программе государственных внешних заимствований РФ должны быть отдельно предусмотрены все займы и го-сударственные гарантии, величина которых превышает сум-му, эквивалентную 10 млн. долларов США, на весь срок зай-ма (ст. 108 БК РФ). Данные займы и государственные гаран-тии подлежат реализации только при условии их утверж-дения в составе Программы государственных внешних за-имствований РФ Федеральным Собранием РФ.

Разрабатывается также Программа государственных внутренних заимствований РФ, субъектов Федерации и муниципальных образований. Она представляет собой пе-речень внутренних заимствований РФ, субъектов Федера-ции, муниципальных образований на очередной финансо-вый год, на покрытие дефицита.

Все поступления средств в бюджет от заимствований, включая средства, которые расходуются на обслуживание и погашение государственного или муниципального долга, отражаются в бюджете как источники финансирования дефицита бюджета.

В России вводится единая система учета и регистрации государственных заимствований РФ, государственных заим-ствований субъектов РФ и муниципальных заимствований.

Субъекты Федерации, муниципальные образования регистрируют свои заимствования в Министерстве финан-сов РФ.

Министерство финансов РФ, субъекты Федерации, муниципальные образования ведут государственные книги внутреннего и внешнего долга РФ (государственные долго-вые книги Российской Федерации).

В государственную долговую книгу Российской Федера-ции (в Минфине РФ) вносятся сведения об объеме долго-вых обязательств РФ, субъектов Федерации и муниципаль-ных образований.

Сейчас очень трудно отказаться или в одностороннем порядке отсрочить погашение долгов. Это означало бы по-казать перед всем миром неплатежеспособность России, что негативно сказалось бы на импортных операциях.

Сложившаяся ситуация диктует необходимость обратить серьезное внимание на усиление работы по возврату креди-тов России, тех кредитов, которые она предоставила зарубежным странам. По некоторым оценкам, зарубежные страны были должны России в 1996 г. около 100 млрд. долларов.
^ 12. Финансовая поддержка субъектов Федерации и муниципальных образований

12.1. Принципы межбюджетных отношений

Бюджетные отношения между органами государствен-ной власти Российской Федерации и субъектов Федерации и органами местного самоуправления по поводу финансо-вой поддержки строятся на основе определенных принци-пов, характерных для бюджетного федерализма.

Межбюджетные отношения основываются на следую-щих основных принципах :

♦ самостоятельность бюджетов всех уровней бюджет-ной системы Российской Федерации,

♦ сбалансированность интересов всех участников межбюджетных отношений ;

♦ равенство бюджетных прав субъектов Федерации, Муниципальных образований во взаимоотношениях с феде-ральным бюджетом;

♦ законодательное разграничение доходных источни-ков между бюджетами;

♦ выравнивание уровней минимальной бюджетной обес-печенности;

♦ единство бюджетной системы РФ;

♦ передача отдельных видов расходов из федерально-го бюджета в территориальные бюджеты;

♦ средства, переданные бюджету одного уровня от бюд-жета другого уровня для обеспечения государственных полномочий, учитываются в соответствующем бюджете как доход в форме безвозмездных перечислений.

В течение финансового года органы законодательной и исполнительной власти, а также представительной власти местного самоуправления воздерживаются от принятия ре-шений, которые приводят к увеличению расходов бюдже-тов других уровней, за исключением случаев в связи с чрез-вычайными ситуациями и стихийными бедствиями.

Основой для расчета финансовой помощи территори-альным бюджетам служат нормативы финансовых затрат на предоставление финансовых услуг и нормативы мини-мальной бюджетной обеспеченности, определяемые на ос-нове единой методики с учетом социально-экономических, географических, климатических и других особенностей субъектов Федерации.

Финансовая поддержка субъектов Федерации предос-тавляется в формах, установленных законодательством Рос-сийской Федерации.

^ 12.2. Формы финансовой поддержки субъектов Федерации, их характеристика

Финансовая поддержка (тоже финансовая помощь) име-ет своей целью оказание финансовой помощи бюджету субъекта Федерации из федерального бюджета РФ в связи с несбалансированностью территориального бюджета (обыч-но это бюджет с превышением расходов над доходами, т. е. дефицитом бюджета).

Через федеральный бюджет в России во второй поло-вине 90-х годов перераспределялось 10 - 14% валового внутреннего продукта (по доходной части федерального бюджета).

Из-за того, что налоговые поступления не могут обес-печить все расходы отдельных региональных и местных бюджетов, бюджеты более высокого уровня оказывают финансовую помощь бюджетам более низкого уровня. И чем больше зависят бюджеты от такой финансовой поддержки, тем больше проблем возникает в межбюджетных отноше-ниях.

В соответствии со ст. 44 и 133 Бюджетного кодекса Рос-сийской Федерации оказание финансовой помощи из феде-рального бюджета бюджетам субъектов Федерации может быть осуществлено в следующих формах:

♦ предоставление дотаций на выравнивание уровня ми-нимальной бюджетной обеспеченности субъектов Федера-ции;

♦ предоставление субсидий;

♦ предоставление субвенций на финансирование от-дельных целевых расходов;

♦ предоставление бюджетной ссуды;

♦ иная безвозвратная и безвозмездная передача средств. Финансовая помощь в любой форме подлежит учету в доходах того бюджета, который является получателем этих средств.

Рассмотрим, что представляет собой каждая из назван-ных форм финансовой помощи.

Дотация - бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня бюджетной системы России на без-возмездной и безвозвратной основах для покрытия теку-щих расходов.

Субсидия (помощь, поддержка) - бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня бюджетной сис-темы России, а также физическому или юридическому лицу на условиях долевого финансирования целевых расходов.

Субвенция - бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня бюджетной системы России или юридическому лицу на осуществление определенных целе-вых расходов.

Одним из основных способов передачи средств из вы-шестоящего бюджета нижестоящему бюджету - отчисления в процентах от налогов, закрепленных за вышестоя-щим бюджетом.

Перечень и ставки федеральных налогов определяются законодательством России, а пропорции их распределения в порядке бюджетного регулирования между бюджетами разных уровней бюджетной системы России утверждаются Федеральным законом о федеральном бюджете на очеред-ной финансовый год на срок не менее трех лет.

Такая форма финансовой помощи существует десяти-летия. Эта форма помощи имеет преимущества, одно из которых - единство бюджетных источников для всех бюд-жетов и заинтересованность органов власти всех уровней в их более полной мобилизации.

Если бюджет территории не имеет достаточных разме-ров отчислений от налогов в доход бюджета и не имеет воз-можности сбалансировать бюджет за счет отчислений от налогов, тогда применяются другие формы финансовой по-мощи (дотация, субсидия, бюджетная ссуда).

^ 12.3. Субвенции регионам из федерального бюджета

Законом РФ "О субвенциях республикам в составе Рос-сийской Федерации, краям, областям, автономным окру-гам, городам Москве и Санкт-Петербургу" от 15 июля 1992 г. предусмотрены субвенции двух видов: 1) текущие, к кото-рым относятся субвенции, направляемые на финансирова-ние текущих расходов; 2) целевые инвестиционные суб-венции, направляемые на финансирование инвестиционной, инновационной деятельности.

При этом установлены особые условия и порядок пре-доставления текущих и целевых инвестиционных субвен-ций.

Текущие субвенции предоставляются для выравнива-ния условий финансирования регионов, покрытия дефицита нижестоящих бюджетов за счет средств бюджетов вы-шестоящего уровня.

При этом приоритет отдается финансированию общего-сударственных социальных расходов, к которым относятся текущие расходы на социально-культурные мероприятия, содержание бюджетных организаций и социальную защиту населения.

Инвестиционные целевые субвенции предназначены для финансирования за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов Федерации капитальных вложений на развитие социальной инфраструктуры, охрану окружаю-щей среды, комплексное развитие территорий.

Текущие и инвестиционные целевые субвенции, полу-ченные из федерального бюджета, включаются соответ-ственно в бюджеты субъектов Федерации (областные, кра-евые бюджеты, бюджеты автономных образований).

Объем распределения фонда субвенций на инвестиции и текущие инвестиции из федерального бюджета осуще-ствляются на основе запросов органов власти субъектов Федерации.

Использование субвенций на инвестиции не ведет к из-менению формы собственности на построенные с их помо-щью объекты.

Субвенции на возмещение непредвиденных расходов, связанных с ликвидацией последствий стихийных бедствий, катастроф, эпидемий, наводнений и других чрезвычайных ситуаций, предоставляются за счет резервных фондов Пра-вительства Российской Федерации и резервных фондов пра-вительств субъектов Федерации. Орган, оказавший финан-совую помощь, вправе контролировать ее использование.

Субвенция, не использованная в срок или израсходо-ванная не по назначению, подлежит возврату. Решение о возврате субвенции принимает орган, ее предоставивший. Возврат субвенции осуществляется в бесспорном порядке за счет средств получателя субвенции в трехмесячный срок после принятия решения.

^ 12.4. Помощь из Фонда государственной финансовой поддержки

Первоначальным правовым актом оказания государствен-ной финансовой помощи регионам в форме трансфертов был Указ Президента Российской Федерации от 22 декабря 1993 г. № 2268. Для этого был создан Фонд государственной финансовой поддержки субъектов Федерации, который со-хранился по настоящее время.

Законом РФ "О Федеральном бюджете на 2002 год" от 29 декабря 2001 г. № 192-ФЗ утверждена сумма финансо-вой помощи субъектам Российской Федерации из Феде-рального фонда финансовой поддержки субъектов РФ в 2002 г. - 147,49 млрд. рублей, в том числе:

А) дотации на выравнивание уровня бюджетной обеспе-ченности субъектов РФ - 135,93 млрд. рублей;

Б) субсидии на государственную финансовую поддерж-ку закупки и доставки нефти, нефтепродуктов, топлива и продовольственных товаров (за исключением подакцизных) в районы Крайнего Севера и приравненные к ним местнос-ти с ограниченными сроками завоза грузов для снабжения населения, предприятий и организаций социальной сферы и жилищно-коммунального хозяйства - 8,96 млрд. руб-лей;

В) субвенции на компенсацию тарифов на электроэнер-гию территориям Дальнего Востока и Архангельской обла-сти - 2,6 млрд. руб.

Средства федерального Фонда государственной финан-совой поддержки субъектов Федерации распределяются между регионами, нуждающимися в поддержке, т. е. реги-онам, в которых среднедушевой уровень доходов по их бюджетам ниже среднедушевого дохода по бюджетам всех субъектов Федерации, а расходы по отдельным мероприя-тиям выше (например, на завоз товаров и топлива в райо-ны Крайнего Севера).

Распределение средств федерального Фонда финансо-вой поддержки субъектов Федерации (в виде трансфертов) осуществляется по единой методике, учитывающей бюд-жетные доходы и численность населения, проживающего на территории субъекта Федерации.

В субъектах Федерации также могут создаваться ре-гиональные фонды финансовой поддержки.

Предоставление финансовой помощи бюджетам регла-ментируется законодательно, финансовая помощь предос-тавляется с соблюдением ряда условий:

1. Финансовая помощь из федерального бюджета бюд-жету субъекта Федерации на выравнивание уровня мини-мальной бюджетной обеспеченности предоставляется при условии подписания соглашения об исполнении бюджета субъекта РФ через Федеральное казначейство РФ.

2. Субъект Федерации - получатель финансовой помо-щи из федерального бюджета на выравнивание уровня ми-нимальной бюджетной обеспеченности не имеет права:

♦ ставить государственных служащих в лучшие усло-вия за счет средств бюджета (оплата труда, командировоч-ные и прочие расходы) по сравнению с государственными служащими федеральных учреждений (с учетом региональ-ных коэффициентов заработной платы);

♦ предоставлять бюджетные кредиты юридическим ли-цам, превышающим 3% расходов бюджета субъекта Феде-рации;

♦ предоставлять государственные гарантии субъекта Федерации в размере, превышающем 5% расходов бюдже-та субъекта Федерации;

3. Муниципальное образование - получатель финан-совой помощи из бюджета субъекта Федерации на вырав-нивание уровня минимальной бюджетной обеспеченности не имеет права:

♦ ставить муниципальных служащих, финансируемых за счет местного бюджета, в лучшие условия (оплата тру-да, командировочные и прочие расходы) по сравнению с государственными служащими учреждений субъектов Фе-дерации (с учетом региональных коэффициентов заработ-ной платы);

♦ предоставлять бюджетные кредиты юридическим ли-цам в размере, превышающем 3% расходов местного бюд-жета;

♦ предоставлять муниципальные гарантии в размере, превышающем 5% расходов местного бюджета.

Все бюджеты составляются и исполняются на основе принципа приоритетного финансирования расходов, свя-занных с обеспечением минимальных государственных со-циальных стандартов при безусловном исполнении долго-вых обязательств. Пока не обеспечено финансирование ми-нимальных государственных социальных стандартов на уров-не минимальной бюджетной обеспеченности, в проект бюд-жета не могут быть включены расходы (при исполнении бюджета не могут финансироваться расходы), не связан-ные с достижением минимальных государственных соци-альных стандартов, либо расходы, обеспечивающие фи-нансирование отдельных государственных социальных стан-дартов, выше минимального уровня при недофинансирова-нии других при безусловном исполнении долговых обяза-тельств.

При предоставлении финансовой помощи бюджету субъекта Федерации уполномоченный орган государствен-ной власти РФ вправе провести ревизию бюджета субъек-та Федерации - получателя финансовой помощи из феде-рального бюджета. При получении субъектов Федерации финансовой помощи в объеме, превышающем 50% расходов его консолидированного бюджета, ревизия бюджета субъекта РФ проводится в обязательном порядке. Ревизию бюджета субъекта Федерации могут проводить контрольный орган Министерства финансов, Счетная палата Российской федерации.

^ 12.5. Предоставление бюджетных ссуд субъектам Федерации на финансирование кассовых разрывов

В финансовой практике применяется также и такая форма финансовой помощи, как бюджетная ссуда, под ко-торой понимаются бюджетные средства, предоставляемые другому бюджету на возвратной или безвозвратной основе на срок не более шести месяцев в пределах финансового года.

Субъекты Федерации имеют право на привлечение це-левых бюджетных ссуд на финансирование кассовых раз-рывов, обусловленных сезонным характером затрат либо сезонным характером поступлений доходов, на срок до ше-сти месяцев на возмездных и безвозмездных условиях. Цели предоставления этих ссуд, условия оплаты и возврата це-левых бюджетных ссуд субъектам Федерации определяют-ся Федеральным законом о федеральном бюджете на оче-редной финансовый год.

Местному бюджету могут быть предоставлены бюджет-ные ссуды из бюджета субъекта Федерации на покрытие временных кассовых разрывов, возникающих при исполне-нии местного бюджета.

Порядок и условия предоставления бюджетных ссуд из бюджета субъекта Федерации определяются органами ис-полнительной власти субъекта Федерации в соответствии с Бюджетным кодексом РФ и Законом о бюджете на очеред-ной финансовый год.

Орган государственной власти субъекта Федерации при предоставлении финансовой помощи местным бюджетам имеют право:

1. Уполномоченный орган государственной власти субъек-та Федерации вправе провести ревизию местного бюджета получателя финансовой помощи из бюджета субъекта РФ.

2. Ревизию бюджета муниципального образования мо-жет проводить орган финансового контроля исполнитель-ной власти или контрольный орган субъекта Федерации Заключение контрольного органа субъекта РФ оглашается при рассмотрении законодательным органом субъекта про-екта бюджета субъекта РФ.

3. Органы государственной власти субъектов РФ осу-ществляют контроль за расходованием средств, поступаю-щих в местные бюджеты из бюджетов субъектов РФ.

Федеральным законом о федеральном бюджете может быть предусмотрена финансовая помощь местным бюдже-там на финансирование целевых расходов, предусмотрен-ных федеральными - целевыми программами.

Формирование бюджета закрытого административно-территориального образования осуществляется с учетом следующих особенностей:

♦ в доходы бюджета закрытого административно-тер-риториального образования в полном объеме направляют-ся все виды федеральных, региональных и местных нало-гов и иные поступления, аккумулируемые на его террито-рии;

♦ при недостаточности собственных и регулируемых доходов бюджету закрытого административно-территори-ального образования выделяются из федерального бюдже-та дотации на финансирование расходов, связанных с фун-кционированием органов местного самоуправления;

♦ превышение доходов над расходами бюджета закры-того административно-территориального образования не подлежит изъятию в бюджеты других уровней;

♦ исполнение бюджета закрытого административно-территориального образования производится Федеральным казначейством РФ.

Обслуживание долга - процесс выплаты основной задолженности (обязательства), а также процентов кредитодателю со стороны заемщика (должника) с четким следованием условиям договора по выданному займу.

Обслуживание долга (в истории) - периодические (месячные) платежи ростовщику-кредитору.

Обслуживание долга: историческая сущность

Получатель займа (должник) с учетом взятых на себя обязательств (или обязательств граждан государства) каждый месяц должен совершать процентные платежи и погашение основной части задолженности (предоставленной кредитором ссуды). Распределение ссуды по особой схеме. Определенный срок арендатор выплачивает банковскому учреждению только «интерес». Все средства идут на покрытие 2/3 тех средств, которые банк должен получить в форме премии. Только после этого начинаются отчисления на счет основной части займа в конце срока платежей и в счет покрытия основного долга.

Последовательность платежей по процентам и «тела» долга может показаться неважной (несущественной). Но с позиции ростовщика (банка) это ключевой момент (особенно с учетом регламентации сделок с частным покрытием). Центральный банк позволяет выпускать не больше 90% более имеющихся в банковского учреждения резервов - депозитов физлиц, залогового имущества и так далее. Грубо говоря, кредитор может предоставить сто рублей в кредит из десяти рублей, которые у него есть в резерве на момент оформления данного займа. Средства предоставляются по частям, траншами и часто в безналичной форме.

Банку важно, чтобы мощность его мультипликатора постоянно росла, поэтому сначала должны погашаться проценты, а уже после - главный , который и обеспечен залогом. После совершения процентных выплат (обеспечения мультиплицирования) погашение основной суммы займа происходит как продажа обеспечения (залога) в рассрочку.

По сути, банку интересен только процент, преобладающий на общей суммой займа и позволяющий получить дополнительный доход. В свою очередь, продажа задолженности в рассрочку дополнительной прибыли не приносит. Как только получен «интерес», банковское учреждение «переводит» клиента из финансовой части экономки в реальную.

Процесс обслуживания долга лучше всего просматривается на уровне государства. Здесь данный процесс является одним из главных направлений политики. Страна берет на себя ряд обязательств по выполнению сразу нескольких функций - гаранта, кредитодателя и заемщика. При этом процесс управления государственным займом и его обслуживание - комплекс мероприятий, реализуемых со стороны государства, и направленных на своевременное погашение задолженности, совершение эмиссии и размещения облигаций, контроль вторичного рынка долговых бумаг, регулирование государственного займа и так далее.

Процесс регулирования и контроля всех процессов возлагается на ЦБ и Минфин РФ, которые и определяют объемы займов, их характер, бюджетный дефицит и так далее. В задачу структур входит разработка институционального обеспечения и кредитной политики.


Процесс управления долгом и его обслуживания направлен на реализацию определенных целей социального, экономического и политического характера. Все они определятся прогрессом в обществе и текущим состоянием в сфере экономики государства.

Обслуживание долга: задачи, особенности управления, эффективные инструменты

В процессе обслуживания долга государство ставит задачи, призванные решить вопрос своевременного погашения займа, а именно :

Снижение стоимости основной задолженности;

Эффективное применение средств, которые были привлечены в виде займа, а также создание мощной системы контроля и учета совершенных и будущих выплат;

Усиление инвестиционной составляющей кредитов, то есть направление средств на развитие той или иной сферы;

Регулирование общего объема долговых обязательств страны, их удержание на определенном уровне, а также поддержание курса;

Привлечение дополнительного капитала (при необходимости) на наиболее выгодных для предприятия-эмитента условиях;

Установление приоритетов в кредитной политике страны, а также гарантия своевременного обслуживания долга и его покрытия.

В системе управления госдолгом основные действия направляются на его своевременное обслуживание, ведь расходуются с бюджетных денег. То есть задача государства - своевременно пополнять казну для того, чтобы обслуживать задолженность. В противном случае возможно начисление штрафных процентов или даже . В ситуации, когда речь идет об инвестиционных займах, обязательства могут погашаться за счет прибыли от реализованного проекта.


Обслуживание долга страной предполагает:

Проведение операций, направленных на размещение обязательств по долгу;

Выплату прибыли по своим обязательствам;

Покрытие (погашение) имеющейся задолженности. Платежи могут совершаться частично (с учетом плана, графика) или путем совершения отчислений в погашения.

Погашение задолженности - своевременный возврат долга (вместе с процентами) в полном объеме. Если за период действия займа были начислены штрафы, то и они должны быть выплачены.

Задача обслуживания долга (на государственном уровне) возлагается на ЦБ РФ, а также его отделения. При этом берет на себя задачи главного агента. Что касается услуг агентов в отношении обслуживания долга, то они оплачиваются за счет федеральных денег.

С позиции инвестора лучший вариант - четкое соблюдение условий кредитного соглашения, получение прибыли и своевременное покрытие займа. При этом проценты и «тело» кредита выплачиваются в срок и в полном объеме. Но на фоне роста государственного долга подобные явления становятся все более редкими. Как следствие, государство вынуждено использовать различные инструменты при обслуживании долга .